>> 國海證券-上海鋼聯(lián)（300226）深度報告：雙輪驅(qū)動，公司迎來快速發(fā)展-161229
| 上傳日期： |
2016/12/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華，孔令峰 |
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公司正在申請基金銷售牌照，利用公司平臺的渠道和客戶優(yōu)勢，試水基金代銷領(lǐng)域，未來有望形成新的盈利點。
電商業(yè)務(wù)逐漸盈利，將成為主要的利潤貢獻點。隨著寄售量的提升和風控模型逐步成熟，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)同步放量，滲透率也不斷提升，目前業(yè)務(wù)余額12 億，預(yù)計2017 年將呈現(xiàn)快速發(fā)展。同時，電商平臺開始收取交易傭金，這也是平臺提供服務(wù)應(yīng)有的價值體現(xiàn)，假設(shè)2017 年交易傭金標準4 元/噸，全年寄售量3000 萬噸，此項收入約1.2 億。
移動端和PC 端雙箭齊發(fā)，數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)有望快速增長。公司深耕鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)16 年，業(yè)內(nèi)口碑較佳，影響力較大。大宗商品的火爆行情以及價格的劇烈波動，催生終端用戶對價格資訊等數(shù)據(jù)的強烈需求，移動端資訊業(yè)務(wù)順應(yīng)潮流，發(fā)展迅速，目前會員數(shù)已經(jīng)達到十萬級，潛在客戶數(shù)量達到千萬級，市場空間巨大；PC 端則是融通公司全方位的數(shù)據(jù)，提升應(yīng)用，定位高端，主要覆蓋機構(gòu)客戶，對標萬得資訊，收入有望快速提升。
維持買入評級。公司的平臺已經(jīng)做大做實，業(yè)績拐點來臨，盈利模式漸趨清晰。隨著寄售量擴大，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)與交易傭金收入持續(xù)上升，同時數(shù)據(jù)板塊開始發(fā)力，成為盈利貢獻的重要一環(huán)。由于2016年鋼價非理性上漲以及公司注重風控主動放緩交易量增長速度，電商平臺的交易量增速略有放緩，我們適當下調(diào)公司的盈利預(yù)測，但是考慮到公司在數(shù)據(jù)板塊和電商板塊雙輪驅(qū)動下，公司業(yè)績拐點及快速增長的趨勢并沒有發(fā)生改變。預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.24 元、1.28 元、2.62 元，對應(yīng)當前股價的PE 分別為170 倍、32 倍、16 倍，維持“買入”評級。
風險提示：同行競爭加劇帶來的投入不確定性風險；公司業(yè)務(wù)團隊核心人員流失風險；鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預(yù)期帶來的用戶 “囤貨待漲”導致交易量停滯風險；公司品種拓展的不確定性風險；公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風險；公司基金銷售業(yè)務(wù)的不確定性。
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