>> 中信證券-上海鋼聯(lián)（300226）2016年三季報點評-電商業(yè)務平穩(wěn)增長，盈利趨勢持續(xù)-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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今年以來，公司持續(xù)保持了扭虧趨勢，核心鋼鐵電商業(yè)務實現(xiàn)了寄售量1,285.40 萬噸。三季度，因為G20 峰會原因，整體寄售量增速有所下滑，單季度盈利242.9 萬元。前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1601.7 萬元，整體看盈利趨勢符合預期。
寄售模式增長趨勢平穩(wěn)，盈利模式逐漸清晰。公司前三季度實現(xiàn)寄售量近1300 萬噸，平臺寄售占已經(jīng)快速從去年同期的不足2 成快速提升至6 成左右，充分反映了鋼銀電商客戶對于平臺使用粘性的提升。隨著交易總量和交易數(shù)據(jù)的積累，公司對于震蕩市的價格風控能力在明顯提升，前三季度銷售毛利率保持相對穩(wěn)定，隨著公司自有資金的逐步優(yōu)化，盈利能力有望在明年進一步提升。
鋼鐵資訊業(yè)務升級效果明顯。公司傳統(tǒng)資訊業(yè)務在2016 年移動化推廣效果明顯，上半年，手機版已安裝用戶45 萬，報告期內用戶瀏覽量1,028 萬次，用戶數(shù)和訪問量迅猛增加。我們認為，移動終端的普及可以極大提升客戶對于公司數(shù)據(jù)業(yè)務的粘性，使得公司在大宗業(yè)務的增值業(yè)務推廣投放可以更加精準明確。
攜手產(chǎn)業(yè)巨頭，加速大宗商品交易種類布局，提升金屬資訊業(yè)務發(fā)展空間。
報告期間，公司加速在黑色和有色金屬交易種類布局，聯(lián)手南山鋁業(yè)設立鋁電商平臺。我們判斷，隨著公司在大宗商品，特別是金屬類商品的布局完善，公司的價格資訊業(yè)務有望拓展更廣空間。
風險因素：鋼鐵電商規(guī)模增速不及預期、供給側改革不及預期、供應鏈金融業(yè)務違約風險。
盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司2016-2018 年盈利預測至0.17/0.41/0.66 元（考慮到最新股本攤?。?。對于公司估值，考慮到公司短期商業(yè)模式尚處于變革期，我們判斷公司在2017 年可能初步形成可持續(xù)的商業(yè)模式，且盈利可能出現(xiàn)爆發(fā)，維持“買入”評級，維持目標價65.4 元。
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