>> 太平洋證券-鼎龍股份（300054）拋光墊有序推進，打印耗材繼續(xù)成長段一帆-170406
| 上傳日期： |
2017/4/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊偉 |
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CMP 拋光墊是公司布局集成電路制程材料的入口，自16 年8 月以來一直在進行設(shè)備調(diào)試和應(yīng)用評價測試，工業(yè)化樣品已給客戶送樣并收到初步反饋，目前正進行集成電路模擬生產(chǎn)線的建設(shè)，以期加快拋光墊產(chǎn)品的下游認證。
公司拋光墊產(chǎn)能一期10 萬片，二期40 萬片，全部達產(chǎn)后有望實現(xiàn)超過10 億的收入和超過3 億的凈利潤。公司正全力推進拋光墊項目，爭取盡早實現(xiàn)收入和盈利。
彩粉利潤高不斷成長，打印復(fù)印耗材整合空間大。公司擁有國內(nèi)打印復(fù)印耗材領(lǐng)域最優(yōu)質(zhì)的全產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)，在上游布局關(guān)鍵材料，在下游連續(xù)并購終端的硒鼓資產(chǎn)。對于最核心的上游材料通用彩粉，公司擁有2400 噸產(chǎn)能，已是國內(nèi)唯一、全球最大，將繼續(xù)保持成長。對于終端的硒鼓產(chǎn)品，公司體量亞洲第一、世界第二，但市占率依然較低，有望持續(xù)進行整合，收入和市占率將快速增加。
估值與評級。預(yù)測公司2017-2018 年凈利潤分別為3.79 億和4.87億元， EPS 分別為0.71 元和0.91 元，對應(yīng)PE 分別為29X 和23X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。拋光墊下游認證和市場開拓較慢；打印復(fù)印耗材產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。
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