>> 東吳證券-力盛賽車（002858）資源及全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出，資本及產(chǎn)業(yè)東風(fēng)正勁-170406
| 上傳日期： |
2017/4/9 |
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| 1980KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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一方面，公司上市以后將成為汽車運動領(lǐng)域率先上市企業(yè)，具有極強稀缺性；另一方面，汽車運動當前正處于快速發(fā)展的風(fēng)口,公司將有望同時享受資本紅利及行業(yè)紅利。
資源壁壘顯著，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢凸顯。1）中國目前通過國際汽聯(lián)認證的賽車場僅有8 個，其中包括公司自有的上海天馬賽車場和經(jīng)營管理的廣東國際賽車場；2）2014-2016 年在國內(nèi)舉辦的國際比賽中，公司所運營賽事數(shù)量占比分別為53.33%、37.50%及42.86%，占比較大。目前，中汽摩聯(lián)主辦的主要賽事中，公司擁有其中三個賽事的獨家運營權(quán)——中國房車錦標賽、華夏賽車大獎賽和中國卡丁車錦標賽；3）公司旗下333車隊擁有韓寒、王睿等國內(nèi)一流的簽約賽車手，成績斐然，2004-2016賽季共參加了92 場場地及24 場拉力分站比賽，車隊共獲得66 個車隊分站冠軍和61 個車手分站冠軍，是所有車隊中獲得分站冠軍最多的車隊，擁有較高的行業(yè)知名度。4）公司的汽車活動推廣業(yè)務(wù)系賽車場、賽車隊、賽事資源的自然延伸和有效整合，相比其他行業(yè)經(jīng)營相同業(yè)務(wù)的公司能提供更具針對性、價格更低的服務(wù)。公司業(yè)務(wù)涉足賽車行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，資源整合能力突出，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯。
營收穩(wěn)步提升，盈利能力保持高水平。公司近三年的營收保持穩(wěn)步增長，盈利能力保持較高水平，主要是基于公司對于稀缺賽場資源的掌控，以及對于頂級賽事IP 資源的獨占開發(fā)，保障了公司核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。同時，汽車活動推廣等業(yè)務(wù)不斷拓展客戶及產(chǎn)品，帶動公司業(yè)績躍升。
首次覆蓋給予“買入”評級：本次募集資金主要投向賽車場擴建、賽事開發(fā)、賽車培訓(xùn)等，針對的都是公司最核心的資源和業(yè)務(wù)，目標明確！未來公司將圍繞自身優(yōu)勢資源進一步加大全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)與拓展，緊握資本及行業(yè)風(fēng)口，深耕百億級汽車賽事市場，且上下游空間更值得期待。
首次覆蓋給予“買入”評級：預(yù)計公司2017/18 年eps 分別為0.76/0.91元，對應(yīng)當前股價PE 為40 倍、33 倍，首次覆蓋給予“買入”評級！風(fēng)險提示：季節(jié)性波動風(fēng)險；客戶集中度較高風(fēng)險；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；公司對主要賽事依賴度較高風(fēng)險。
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