>> 國信證券-高新興（300098）部分大單還未確認收入，全年有望持續(xù)高增長-170410
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
大小： |
429KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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不過結合公司在手訂單的情況來看，可能與訂單整體確認進度有關。根據我們前期報告統(tǒng)計，截止到2016年年底，公司應該有15億左右的在手訂單還未進行收入確認，占到2015年營業(yè)收入的138.76%、占到2016年營業(yè)收入的82.64%，對于2017年的業(yè)績增長有較大的支撐。隨著后續(xù)相關訂單的確認以及新訂單的拓展，后續(xù)季度有望加速增長。
安全業(yè)務與物聯(lián)網業(yè)務布局完善，與中興物聯(lián)將深度協(xié)同
目前高新興產品體系包括安全產業(yè)的立體防控、信息安全、公安執(zhí)法以及鐵路安全。從協(xié)同來看，物聯(lián)網業(yè)務可以為大安全業(yè)務提供通信模塊、傳感及智慧城市細分產業(yè)解決方案，優(yōu)勢明顯大于同類廠商；而公司手握智慧城市大單，為物聯(lián)網業(yè)務提供持續(xù)業(yè)績貢獻。另外，在具備中興物聯(lián)和中興智聯(lián)相關資源以后，公司產品體系和解決方案更上一層，底層到應用齊備，有助于未來提升毛利水平。另外，對于中興物聯(lián)和中興智聯(lián)，中興物聯(lián)隨著物聯(lián)網的推進以及后續(xù)車聯(lián)網標準的凍結，出貨量將會有較大的提升；而中興智聯(lián)的電子車牌業(yè)務隨著相關國標的出臺，業(yè)績也將會有不錯的增長。
看好物聯(lián)網和大安全業(yè)務布局，維持“買入”評級
公司“視頻+人臉識別+電子車牌”受益于物聯(lián)網發(fā)展，目前又收購中興物聯(lián)股份。公司目前在手訂單飽滿，平安城市仍將貢獻更大的業(yè)績空間，高增長態(tài)勢有望繼續(xù)保持。收購創(chuàng)聯(lián)電子和國邁科技，實現(xiàn)“大安全”重要布局，向平臺化“智慧城市建設運營商”再邁進一步。隨著安防行業(yè)市場規(guī)模的進一步擴大，未來民用視頻監(jiān)控產品的市場規(guī)模也將逐步打開。三期員工持股推出，彰顯公司未來發(fā)展信心。我們預計2016-2018年公司凈利潤分別為3.1/4.3/5.4億元（若考慮并表則為3.5/4.8/6.1億元，對應41/29/23倍市盈率）。當前公司業(yè)績優(yōu)良，考慮到公司未來3年的快速增長預期，以及質地優(yōu)良公司的產業(yè)鏈外延，維持“買入”評級。
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