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    投資要點(diǎn):
    三大產(chǎn)品板塊表現(xiàn)良好，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升
    分產(chǎn)品板塊看，中成藥和西藥業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入10.4億、10.23億，同比增長(zhǎng)12.9%和15.78%，占公司營(yíng)收比重分別為40.9%和40.3%，產(chǎn)品毛利率分別為86.70%、94.95%，分別提升1.66%和0.66%；未來仍是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要基礎(chǔ)。生物制品部分，康柏西普實(shí)現(xiàn)收入4.76億，同比大幅增長(zhǎng)78%，產(chǎn)品毛利率提升3.57%，為88.91%。財(cái)務(wù)方面來看，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為52.95%、15.24%、-0.95%，基本保持穩(wěn)定；公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額8.46億，同比增長(zhǎng)75.60%，公司財(cái)務(wù)指標(biāo)正常，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。
    朗沐產(chǎn)品維持高增速，未來市場(chǎng)空間廣闊
    作為公司最大看點(diǎn)之一，朗沐產(chǎn)品持續(xù)快速放量：14年、15年和16年實(shí)現(xiàn)銷售收入0.74億、2.67億和4.76億，其中16年上半年和全年增速分別為102%和78%（下半年增速受雷珠單抗降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)有所回落），未來幾年仍看好康柏西普市場(chǎng)表現(xiàn)：1.短期內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局良好（競(jìng)品雷珠單抗和潛在阿柏西普）、我國(guó)每年新增wAMD患者達(dá)到30萬(wàn)人，市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和；2.競(jìng)品降價(jià)邊際效應(yīng)逐漸減弱，康柏西普仍具備較高性價(jià)比，后續(xù)有望通過醫(yī)保價(jià)格談判獲得醫(yī)保支付支持，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率（目前朗沐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已超50%）；3.中長(zhǎng)期來看，康柏西普的國(guó)際化（美國(guó)FDA已批準(zhǔn)直接進(jìn)行III期臨床，適應(yīng)癥為wAMD）和新適應(yīng)癥（PM-CNV、DME等）的拓展，將為康柏西普打開廣闊市場(chǎng)空間。