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2016 四季度單季實(shí)現(xiàn)收入7.09 億，同比增長(zhǎng)17.55%，歸母凈利潤(rùn)1.86 億，同比增長(zhǎng)28.66%，扣非凈利潤(rùn)1.77 億，同比增長(zhǎng)35.38%。重磅品種康柏西普持續(xù)放量，推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    康柏西普持續(xù)高增長(zhǎng)，多適應(yīng)癥有望陸續(xù)獲批。公司2016 年生物制品板塊（主要產(chǎn)品康柏西普）實(shí)現(xiàn)收入4.76 億元，同比增長(zhǎng)74%，保持高速增長(zhǎng)。中藥及化藥板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中中成藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.4 億元，同比增長(zhǎng)12.9；化學(xué)藥板塊實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.2 億元，同比增長(zhǎng)15.8%?？蛋匚髌赵趪?guó)內(nèi)潛在消費(fèi)患者人群約 1000 萬(wàn)人，市場(chǎng)空間巨大，公司康柏西普銷售收入有望突破10 億，公司已于2016 年 1 月已經(jīng)完成股權(quán)激勵(lì)，主管康博西普營(yíng)銷的公司副總裁殷勁群獲得 30 萬(wàn)股，殷勁群在外企任職多年，堅(jiān)持康柏西普自建學(xué)術(shù)推廣的策略，銷售能力強(qiáng)，康柏西普預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍將持續(xù)高增長(zhǎng)。
    毛利率提升1.28 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流提升75.60%。2016 年公司毛利率90.41%，較2015年提升1.28 個(gè)百分點(diǎn)，其中生物制品毛利率為88.9%，較去年提升3.6 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率67.26%，提升0.32 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率52.97%，提升0.04 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率15.24%，提升0.48 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.95%，下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.25 元，提升75.60%。公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)正常，現(xiàn)金流充裕。
    康博西普正值快速放量期，維持增持評(píng)級(jí)。公司研發(fā)體系日趨成熟，研發(fā)人員數(shù)量較2016年增加近百人，研發(fā)能力大幅提升，產(chǎn)品管線不斷豐滿，核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升?？蛋匚髌漳壳霸诿绹?guó)開展III 期臨床，國(guó)內(nèi)DME、PM、RVO 等適應(yīng)癥也有望陸續(xù)獲批，支撐康柏西普中長(zhǎng)期高增長(zhǎng)。我們維持 2017-2018 年EPS 預(yù)測(cè)0.98 元、1.19 元，新增2019 年EPS預(yù)測(cè)1.44 元，同比增長(zhǎng) 33%，21%、21%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率分別為46 倍、38 倍、31 倍，維持增持評(píng)級(jí)。