>> 申萬宏源-康弘藥業(yè)(002773)公司點評：扣非凈利潤增長44.32%，中成藥增速超預(yù)期-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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作者： |
杜舟 |
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二季度單季實現(xiàn)收入6.41 億，增長30.77%，歸母凈利潤7615 萬，增長27.21%，扣非凈利潤7675 萬，同比下降38.22%。
康博西普上半年實現(xiàn)銷售收入2.23 億元，同比增長102.28%。公司上半年康博西普實現(xiàn)銷售收入2.23 億元，同比增長102.28%，基本符合市場預(yù)期。中成藥板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.80億元，同比增長23.79%，超過我們的預(yù)期；化學(xué)藥板塊實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入4.60 億元，同比增長87.47%，符合我們預(yù)期。公司 2016 年 1 月已經(jīng)完成了股權(quán)激勵，主管康博西普營銷的公司副總裁殷勁群獲得30 萬股。殷勁群在外企任職多年，將堅持康博西普自建學(xué)術(shù)推廣的策略，按照終端價格6800 元/支測算，使用患者已達5000 人以上，與潛在消費患者人群1000 萬尚有較大差距。公司同時承擔(dān)社會責(zé)任，對全國共8000 余名患者贈藥7000余支，開展免費義診活動。
期間費用率下降0.01%，經(jīng)營現(xiàn)金流提升，毛利率提升1.29 個百分點。上半年公司毛利率89.91%，提升1.29 個百分點。期間費用率70.55%，下降0.01 個百分點，其中銷售費用56.49%，下降0.98 個百分點，管理費用14.90%，提升1.24 個百分點，財務(wù)費用-0.83%，下降0.26 個百分點，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.19 元。合并報表應(yīng)收賬款1.85 億元，較一季度下降2000 萬元，各項財務(wù)指標(biāo)正常。
堅持研發(fā)創(chuàng)新，康博西普正值黃金年華，維持增持評級。公司在研1 類生物新藥KH901、KH903 目前處于二期臨床階段，目前研發(fā)人員穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)了研發(fā)人才回流現(xiàn)象，產(chǎn)品線穩(wěn)步推進?？挡┪髌战K端銷售增速快于諾適得，共同分享潛在100 億市場空間，我們預(yù)測其全年增速在102%以上。我們維持2016-2018 年凈利潤5.29、6.64、8.03 億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)EPS 為0.78、0.98、1.19 元，同比增長34.33%，25.52%、20.93%，相應(yīng)的PE為65、51、42 倍，維持增持評級.
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