>> 廣發(fā)證券-天賜材料（002709）電解液龍頭業(yè)績亮眼，積極搭建鋰電材料平臺-170410
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
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鋰電材料方面，受益于新能源汽車需求的拉動，公司電解液量價齊升，收入同比增長170%，毛利率提升13.4 個百分點。日化材料及特種化學品、有機硅橡膠材料業(yè)務盈利能力保持平穩(wěn)。
六氟磷酸鋰持續(xù)擴產(chǎn)，新型鋰鹽、正極材料等完善鋰電材料布局公司目前擁有2000t/a 固體六氟磷酸鋰產(chǎn)能，而6000t/a 液體六氟磷酸鋰產(chǎn)能目前已進入試生產(chǎn)狀態(tài)，另有2000t/a 固體六氟磷酸鋰產(chǎn)能在建，公告顯示其建設周期為2016 年5 月-2017 年12 月。預計2018 年上述產(chǎn)能全部釋放后，公司將擁有折合相當于固體六氟磷酸鋰約6000t/a 的產(chǎn)能，可滿足48000t/a 電解液生產(chǎn)需求，公司電解液龍頭地位進一步鞏固。
公司積極打造鋰電材料平臺。新型鋰鹽方面，高性能電解質(zhì)LiFSI 具有循環(huán)壽命長、耐高溫、安全性高等特點；LiPF2 和LiTDI 在提升鋰電池性能及節(jié)約鋰鹽用量方面優(yōu)勢明顯。正極材料方面，30000t/a 電池級磷酸鐵材料項目可有效消化六氟磷酸鋰生產(chǎn)線副產(chǎn)的硫酸，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟，有利于降低生產(chǎn)成本，完善鋰電產(chǎn)業(yè)鏈延伸。控股子公司江西艾德擬新建年產(chǎn)25000 噸鋰電三元正極材料項目，同時遷建年產(chǎn)25000 噸磷酸鐵鋰產(chǎn)線回臺州。碳酸鋰方面，參股公司容匯鋰業(yè)受讓提鋰專利，意在完善產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預測與投資建議
基于對公司各項業(yè)務的預期，我們預計2017-2019 年公司每股收益分別為1.76 元、2.26 元、2.46 元，對應當前股價市盈率為29 倍、23 倍、21 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、產(chǎn)品價格下跌；2、項目進展不達預期；3、新能源汽車需求低迷；4、政策波動風險。
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