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2）長(zhǎng)京益康、eFuture 等多家新并購(gòu)公司于2016 年合并報(bào)表。凈利潤(rùn)增速顯著低于收入增速，一方面中電器件收入增長(zhǎng)較多但毛利率較低，此外公司當(dāng)期費(fèi)用率受并表影響大幅提升。公司綜合毛利率為40.46%，基本與上一年度持平。研發(fā)投入為1.55 億，同比增長(zhǎng)61.16%，增長(zhǎng)主要是并購(gòu)并表所致。
    酒店優(yōu)勢(shì)繼續(xù)鞏固，完善布局意在加速轉(zhuǎn)型
    酒店業(yè)務(wù)公司繼續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)，杭州西軟新增酒店客戶528 家、石基昆侖新增酒店客戶120 家，廣州萬(wàn)迅新增酒店客戶221 家；報(bào)告期公司完成新建國(guó)際高星級(jí)酒店信息系統(tǒng)項(xiàng)目164 個(gè)；此外子公司完成德國(guó)Hetras 公司收購(gòu)， Hetras 公司主要開發(fā)基于云的酒店信息管理系統(tǒng)以及客戶面對(duì)面技術(shù)。綜合來(lái)看，公司整體布局進(jìn)一步完善，多個(gè)外延布局意在鞏固自身行業(yè)優(yōu)勢(shì)的地位的同時(shí)，力求加速公司從軟件供應(yīng)商向面向整個(gè)大消費(fèi)領(lǐng)域、以大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用服務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。
    17-19 年業(yè)績(jī)分別為0.40 元/股、0.44 元/股、0.48 元/股
    預(yù)計(jì)公司17-19 年收入增速分別為7%、7%、7%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.40元/股、0.44 元/股、0.48 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為54、49、45 倍，綜合給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作進(jìn)展不確定性；酒店等下游行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；央行關(guān)于第三方支付監(jiān)管政策的不確定性。