>> 國泰君安-西藏珠峰(600338)2017年一季度業(yè)績預報點評：量價齊升,一季度業(yè)績超預期-170411
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布業(yè)績預告，2017 年一季度歸母凈利達 2.7-3.2 億元，同比增長 1.2-1.6 倍，超市場預期。
一季度業(yè)績超預期,維持增持評級。2017Q1 鋅鉛均價同比增長 65%和 35%，部分解釋公司 2017Q1 業(yè)績的增長，業(yè)績超預期主要是鉛鋅精礦銷量超預期增長。由于鉛鋅精礦產(chǎn)銷量進一步提升，上調公司 2017-2019 EPS 至1.88/2.17/2.51 元（前值 1.25/1.55/1.93 元），上調目標價至 45 元（前值 38.5元），對應 2017-2019 年 PE 24X/21X/18X，相對現(xiàn)價空間 29%，維持增持評級。
鉛鋅精礦量價齊升，周期股帶上成長屬性。公司歷年來不斷對其礦山資源加大開發(fā)，公司礦山開采產(chǎn)能產(chǎn)量逐步提升，疊加精礦回收率提升，公司作為周期股實則帶有成長屬性。我們推算公司全年鉛鋅礦石開采量有望達到 300 萬噸（公司規(guī)劃 270 萬噸），鉛鋅價格將全年維持高位，鉛鋅精礦將量價齊升,公司業(yè)績快速提升。
擁抱“一帶一路”大機遇。公司主要資產(chǎn)塔中礦業(yè)是目前塔吉克斯坦最大的中資企業(yè),其作為上海合作組織經(jīng)貿合作框架下的樣板工程,是目前中塔兩國礦業(yè)領域最大的合作項目,也是我國在“一帶一路”國家戰(zhàn)略布局上的標桿企業(yè)，隨著戰(zhàn)略不斷推進，公司有望復制“塔中礦業(yè)模式”，實現(xiàn)資源開拓。
催化劑：采選礦石量超預期
風險提示：鉛鋅價格大幅下跌，塔國政治風險
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