>> 東吳證券-中國中車（601766）2017年迄今海外公告中標訂單同比+190%，多集中于美國等高端市場彰顯硬實力+軟實力-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
陳顯帆 |
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投資要點
海外訂單同比增速超預(yù)期。公司4 月初公告中標印度地鐵項目7.4 億元，合計本輪公告，公司2017 年迄今共中標海外訂單119 億元。根據(jù)公司公告，2016 年同期中標41 億元，2016年上半年合計69 億元，下半年合計219 億元，且主要集中在11 月和12 月。2016 年海外市場總簽約額約81 億美元，同比增長40%，2017 年迄今為止海外獲取訂單總金額同比+190%，增速超預(yù)期。
美國等海外高端市場頻繁發(fā)力，受益但并不局限“一帶一路”。
公司今年公告的新中標海外項目，共計6 個，美國3 個，馬來西亞1 個，印尼1 個，印度1 個。其中美國和馬來西亞分別遵循美標和英標，屬高端海外市場，印尼和印度是海外最大發(fā)展中國家市場，潛力巨大。公司在高端市場頻繁中標，表現(xiàn)出國際競爭硬實力+軟實力同步提升，具備足夠強勁的海外獨立生存能力，受益但并不局限于一帶一路，預(yù)期一帶一路對公司更多起到錦上添花作用。
預(yù)期2017 動車組招標恢復+標動推出有望引領(lǐng)公司鐵路裝備板塊反彈。2016 年，公司新簽訂單約2626 億元，期末在手訂單約1881 億元，同比+21%，訂單存量飽滿。動車組從招標到交付一般為7-10 個月，需要積極關(guān)注4-5 月份動車組招標進展，同時伴隨中國標動的逐漸成熟，其需求有望大幅增加。2017年伊始，鐵總啟動貨車第一次招標40000 輛，相比2016 年全年交付量+119%，貨車采購強勢回暖?？傮w來講，隨著“一帶一路”的大幅推進、國內(nèi)傳統(tǒng)車型周期性回暖、以及動車組和城軌采購潛在放量，2017 年有望迎來鐵路裝備市場的景氣度顯著回升。我們測算2017-2020 年年均動車組需求近400列。
盈利預(yù)測與投資建議
2017 是 “一帶一路”政策性大年，國內(nèi)鐵路裝備行業(yè)全年高景氣度，城軌裝備預(yù)期高速增長，貨車等傳統(tǒng)車型周期性回暖，中國標準動車組有望放量，公司海外訂單增速有望超預(yù)期。預(yù)測公司2017-2019 年EPS 為0.44/0.48/0.52 元/股，對應(yīng)PE 25/22/21X，維持“增持”評級。
風險提示：動車組采購不及預(yù)期，PPP 和海外市場拓展不及預(yù)期
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