| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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來(lái)源： |
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作者： |
彭勇 |
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重卡市場(chǎng)持續(xù)火爆與國(guó)五實(shí)施帶來(lái)輕卡提前購(gòu)臵需求，公司2017年中重卡、輕卡、配套的福田康明斯業(yè)務(wù)全面回暖。
【事件】
福田汽車(chē)公布2017年3月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)：3月汽車(chē)銷(xiāo)量67,644輛，同比增長(zhǎng)22.8%，其中中重卡銷(xiāo)售12,042輛，同比增長(zhǎng)40.6%；輕卡銷(xiāo)售35,763輛，同比增長(zhǎng)5.7%；MPV 銷(xiāo)售2,308輛，同比增長(zhǎng)73.4%；SUV銷(xiāo)售 4,794輛，同比增長(zhǎng)2,193.8%。福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)3月銷(xiāo)售24,037臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.3%。
【點(diǎn)評(píng)】
寶沃BX5正式上市，期待后續(xù)放量。
3月SUV銷(xiāo)售4,794輛，預(yù)計(jì)寶沃的貢獻(xiàn)約4,600輛?？紤]到寶沃BX5于3月24日上市，銷(xiāo)售時(shí)間較短并且交付需要一定時(shí)間，3月銷(xiāo)量貢獻(xiàn)主體仍為BX7，在BX5公布正式售價(jià)前部分消費(fèi)者選擇持幣觀望也對(duì)BX7銷(xiāo)量造成一定影響，總體看銷(xiāo)量較為符合預(yù)期。隨著B(niǎo)X5逐漸交付，銷(xiāo)量將繼續(xù)攀升，3月SUV產(chǎn)量高達(dá)6,769輛，顯示公司正為后期產(chǎn)品放量做準(zhǔn)備。先期上市的BX5 1.8T版本我們預(yù)計(jì)主銷(xiāo)車(chē)型價(jià)格為16.98萬(wàn)元與17.98萬(wàn)元，將與BX7拉開(kāi)身位，預(yù)計(jì)未來(lái)穩(wěn)定月銷(xiāo)會(huì)在3,000-4,000輛。BX5 1.4T版本將在2017年8-9月左右上市，價(jià)格有望拉低至13-15萬(wàn)元，進(jìn)一步推高BX5銷(xiāo)量規(guī)模，預(yù)計(jì)未來(lái)BX5全系車(chē)型穩(wěn)定月銷(xiāo)量會(huì)在8,000-10,000輛，進(jìn)一步鞏固寶沃品牌和銷(xiāo)量規(guī)模。2017年下半年公司還將陸續(xù)推出BX6與BX3，寶沃2017年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，為公司貢獻(xiàn)較大的利潤(rùn)彈性。
工程重卡有望接力物流重卡，推動(dòng)銷(xiāo)量持續(xù)攀升。
GB1589-2016的實(shí)施、多部門(mén)聯(lián)合治超疊加煤炭市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存等因素推動(dòng)物流類(lèi)重卡連續(xù)六個(gè)月高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)該增長(zhǎng)有望持續(xù)到6月。年初工程開(kāi)工情況大幅好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械及工程類(lèi)重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也開(kāi)始好轉(zhuǎn)，工程類(lèi)重卡復(fù)蘇基本得到確認(rèn)，工程類(lèi)新車(chē)需求有望成為后市新增長(zhǎng)點(diǎn)，重卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)的幅度及持續(xù)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。公司積極運(yùn)作產(chǎn)業(yè)鏈資源加之零部件逐步擴(kuò)產(chǎn)，突破前期產(chǎn)能瓶頸，3月中重卡銷(xiāo)量繼續(xù)攀升超1.2萬(wàn)輛，40.6%的銷(xiāo)量增幅也與行業(yè)水平基本一致，預(yù)計(jì)2017年將會(huì)有較好增長(zhǎng)，福田戴姆勒公司有望扭虧為盈。
輕卡持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。
受2014 年升級(jí)國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)與宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，輕卡行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)三年下滑逐漸見(jiàn)底。2017 年7 月1 日與2018 年1 月1 日起全國(guó)3.5 噸以上和3.5 噸以下的輕型柴油車(chē)將分別實(shí)施國(guó)五排放法規(guī)，帶來(lái)輕卡單車(chē)成本顯著上升，2017 年將迎來(lái)國(guó)四搶裝，輕卡行業(yè)復(fù)蘇是大概率事件，行業(yè)有望同比增長(zhǎng)10%。公司輕卡3 月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.7%，與上月相比增速下降較快主要是由于同期基數(shù)高，從環(huán)比看銷(xiāo)量幾近翻倍，1-3 月累計(jì)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)同比8.5%增長(zhǎng)，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。排放升級(jí)將帶來(lái)行業(yè)集中度提升，公司是輕卡市場(chǎng)領(lǐng)頭羊有望顯著受益。
?？蛋l(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)售火爆，商用車(chē)板塊盈利支柱。
公司福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)先進(jìn)，受益排放升級(jí)，3 月銷(xiāo)售24,037 臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.3%。重卡市場(chǎng)的火爆與輕卡行業(yè)復(fù)蘇將帶動(dòng)其2017 年出貨量繼續(xù)增加，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)較大的投資收益。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
1）寶沃汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）固定成本及費(fèi)用增加超預(yù)期； 3）與北汽股份同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
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