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雖然2 月下旬開始貿(mào)易商積極出貨兌現(xiàn)利潤擾動(dòng)需求導(dǎo)致鋼價(jià)承壓，盈利有所收窄，但整體仍維持較高水平。根據(jù)我們的測算，2016 年二季度至2017 年一季度，單季度行業(yè)熱軋板噸鋼毛利分別為334 元、238 元、333 元、483 元，冷軋板噸鋼毛利分別為118 元、-90 元、216 元、500 元。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以熱軋和冷軋為主，單季度盈利趨勢與行業(yè)趨勢基本一致；去產(chǎn)能利好公司：2016 年是供給側(cè)改革元年，2017 年全國鋼鐵去產(chǎn)能力度或?qū)⒏?。而今年年初開始推行的差別電價(jià)政策，表明實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能措施已開始逐步落地。從目前的一系列政策方向來看，更多的傾向于保留大型鋼廠，不利于中小民營鋼廠，驅(qū)使國有鋼企和民營鋼企在成本線上位置出現(xiàn)倒置，通過偽市場化淘汰讓大部分國有鋼企盈利出現(xiàn)改善。遼寧省2016 年完成602 萬噸去產(chǎn)能目標(biāo)，提高了區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集中度，由于公司和集團(tuán)層面都不存在去產(chǎn)能任務(wù)，間接增強(qiáng)公司市場競爭力，對中長期構(gòu)成利好；
    行業(yè)盈利有望維持高位：目前行業(yè)基本面仍然平穩(wěn)，從目前下游建筑業(yè)回暖情況看，終端需求突然冷卻可能性較小，庫存去化后鋼價(jià)仍存在反彈可能性。近期央行參與地產(chǎn)調(diào)控對中期產(chǎn)業(yè)鏈需求構(gòu)成不利，影響超出之前930 調(diào)控，地產(chǎn)后期壓力增大可能性較高，下半年需求增量面臨衰減風(fēng)險(xiǎn)。由于行業(yè)多年來供給端已調(diào)整充分，加之若后期供給側(cè)改革超預(yù)期，去產(chǎn)能對供給端進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)中期盈利仍將維持較高水平；
    投資建議：中期看行業(yè)供需格局仍將維持偏緊狀態(tài)，盈利將處于高位，后續(xù)實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能對公司發(fā)展構(gòu)成中長期利好。預(yù)計(jì)公司2017/2018 年EPS 分別為0.41 元、0.43 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期，通脹和利率上行過快。