>> 廣發(fā)證券-珠海港（000507）主業(yè)效益整體提升，大灣區(qū)規(guī)劃利好長期發(fā)展-170414
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
商田 |
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西江戰(zhàn)略推進(jìn)，云浮新港吞吐量持續(xù)增長
公司憑借西江主要出海門戶的優(yōu)勢，加強(qiáng)江海聯(lián)運、海鐵聯(lián)運，引領(lǐng)珠海港港航資源拓展西江流域及粵北、湖南沿鐵區(qū)域不斷擴(kuò)大腹地范圍以及客戶粘性。
在一帶一路與西江戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，云浮新港2016 年總吞吐量357.71萬噸，同比增長24.82%；內(nèi)外貿(mào)集裝箱16.48 萬標(biāo)箱，同比增長24.20%，皆實現(xiàn)了快速增長。
港昇公司新三板掛牌并實現(xiàn)做市轉(zhuǎn)讓，綜合能源板塊利潤率提升16 年港昇公司掛牌新三板并實現(xiàn)做市轉(zhuǎn)讓，5 個風(fēng)電場實現(xiàn)上網(wǎng)電量3.94 億度，同比增長27.1%。主要是大麥嶼風(fēng)電場于本期投入運營及新收購內(nèi)蒙古輝騰錫勒公司。
綜合能源板塊實現(xiàn)營收3.08 億元，同比提升32.8%，毛利率提升3.5%至45.9%，貢獻(xiàn)了主要的利潤增量。
廣珠發(fā)電分紅不穩(wěn)定致投資收益下降，但其他參股企業(yè)實現(xiàn)收益增長投資收益是公司利潤的重要來源。16 年公司實現(xiàn)投資收益8513 萬元，相比去年同期的9342 萬元小幅下降。投資收益占利潤總額比例56%。
重要的參股公司廣珠發(fā)電業(yè)績穩(wěn)定，但分紅額存在較大波動。16 年公司收到廣珠發(fā)電現(xiàn)金分紅3199 萬元，較去年同期的1.12 億元明顯下降。但公司其他的參股公司效益整體提升，公司權(quán)益法下確認(rèn)投資收益2969 萬元，較去年的-1984 萬元大幅改善，彌補(bǔ)了廣珠發(fā)電分紅下降的影響。
粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃利好公司未來發(fā)展
公司與一帶一路戰(zhàn)略、橫琴新區(qū)、西江經(jīng)濟(jì)帶等國家規(guī)劃均形成緊密聯(lián)系。近期港珠澳大橋通車以及粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃將進(jìn)一步加深珠海與港澳地區(qū)的經(jīng)濟(jì)交流，為公司提供了新的發(fā)展機(jī)遇。
我們預(yù)測公司17-19 年EPS 分別為0.18、0.22 和0.26 元。維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，能源需求量下降，政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期
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