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    業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，并表效應(yīng)顯現(xiàn)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)拓展至光伏新能源領(lǐng)域，永祥股份、通威太陽(yáng)能和通威新能源陸續(xù)注入公司。并表效應(yīng)顯現(xiàn)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，提升公司整體毛利率水平至15.73%。通過(guò)精細(xì)化管理，16年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少。同時(shí)，加大研發(fā)投入，挖掘成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品效率提升潛力，提高盈利能力，保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 
    光伏擴(kuò)產(chǎn)加快，夯實(shí)龍頭地位：公司覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有技術(shù)、成本和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。未來(lái)公司將繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)龍頭地位。分業(yè)務(wù)看，多晶硅料供需緊平衡，市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司多晶硅年產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸，未來(lái)產(chǎn)能將擴(kuò)充至7萬(wàn)噸。光伏高效化趨勢(shì)明確，公司單多晶電池轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到18.45%和20.15%，達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。電站方面，公司3GW項(xiàng)目?jī)?chǔ)備主要分布于非限電地區(qū)，"漁光一體"的模式將與農(nóng)牧業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，增厚公司業(yè)績(jī)。 
    投資建議：公司光伏業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，飼料業(yè)務(wù)受益行業(yè)復(fù)蘇，穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS分別為0.42、0.57、0.71，對(duì)應(yīng)估值15.4、11.3、9.1，增持！ 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)裝機(jī)低于預(yù)期；飼料業(yè)務(wù)銷(xiāo)售不及預(yù)期。