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    點(diǎn)評(píng)：
    新能源業(yè)務(wù)并表效應(yīng)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2015 年和2016 年永祥股份、通威太陽能和通威新能源相繼注入股份公司，同時(shí)，受益于2016年630 政策釋放，截至2016 年底全國(guó)累計(jì)裝機(jī)約77GW，新增裝機(jī)約為34.24GW，創(chuàng)歷史新高，有利于公司新能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
    投資4GW 高效晶硅，加速新能源業(yè)務(wù)。公司下屬子公司通威太陽能與成都市雙流區(qū)人民政府簽署《投資協(xié)議書》，在雙流區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)4GW 高效晶硅電池生產(chǎn)項(xiàng)目，主要從事高效晶硅電池生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，該項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為人民幣50 億元，是繼一期項(xiàng)目之后的二期和三期項(xiàng)目，本項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司高效晶硅電池產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到7.3GW，將進(jìn)一步突顯公司在該領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后，新增營(yíng)收為70 億元/年，有利于推動(dòng)實(shí)現(xiàn)公司“打造世界級(jí)清潔能源企業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
    同時(shí)，月初，投資標(biāo)的為麗江隆基硅材料有限公司。通威股份的子公司四川永祥、隆基股份和天合光能擬以三方出資成立合資公司的方式共同投建麗江年產(chǎn)5GW 單晶硅棒項(xiàng)目，以達(dá)到戰(zhàn)略合作共贏目的。合資公司注冊(cè)資本為人民幣8 億元，其中，隆基股份出資4.8 億元，持股60%；天合光能出資2 億元，持股25%；永祥股份出資1. 2億元，持股15%。此次永祥股份進(jìn)軍單晶市場(chǎng)，有利于發(fā)揮永祥股份的光伏上游產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)以及進(jìn)一步拓寬多元化業(yè)務(wù)，有利于保障永祥股份的業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，也有利于永祥股份加快新能源產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展，以多晶硅產(chǎn)業(yè)為核心，積極拓展并完善通威股份從多晶硅、單晶硅、硅切片生產(chǎn)到太陽能電池組件、太陽能光伏發(fā)電以及光熱一體化產(chǎn)品研發(fā)、推廣與應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，致力于打造成世界級(jí)世界級(jí)清潔能源公司。
    分布式光伏是重點(diǎn)，有利于單晶市場(chǎng)份額的提升。我們?cè)?017投資者策略報(bào)告《2017 年年度投資策略(光伏)——分布式和扶貧是光伏亮點(diǎn)，儲(chǔ)能和配網(wǎng)是新機(jī)會(huì)》上指出，單晶將會(huì)是發(fā)展方向之一，在2020 年左右單晶的市場(chǎng)份額將會(huì)與多晶持平。目前，光伏行業(yè)將進(jìn)入裝機(jī)規(guī)?；靶鲁B(tài)”， “十三五”期間光伏裝機(jī)新增容量將是“十二五”期間累計(jì)裝機(jī)容量的3 倍多。特別值得一提的是，國(guó)家對(duì)分布式光伏給予傾斜。“十三五”期間，分布式電站累計(jì)規(guī)模將達(dá)到60GW，具有10 倍的增長(zhǎng)空間，年復(fù)合增長(zhǎng)將高于55%。單晶市場(chǎng)占有率從2014 年的5%上升到2015 年的15%，預(yù)計(jì)2016 年提高到30%左右。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，領(lǐng)跑者計(jì)劃中標(biāo)的情況來看，單晶占比達(dá)到60%左右。同時(shí)，國(guó)家政策向分布式傾斜有利于單晶市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展。永祥股份進(jìn)軍單晶，戰(zhàn)略意圖明顯。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議:
    在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司通過投資單晶，進(jìn)一步完善光伏產(chǎn)業(yè)鏈，助推公司盈利能力的提高。預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.23、0.36 和0.40，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    收購新能源業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，漁光互補(bǔ)協(xié)同效應(yīng)不達(dá)預(yù)期，新能源政策有所變化