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>> 太平洋證券-通威股份(600438)并表效應(yīng)顯現(xiàn),漁光協(xié)同成為新盈利點(diǎn)-161031
上傳日期:   2016/11/9 大?。?/td>   540KB
格式:   pdf 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   張學(xué),劉晶敏
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通威股份陸續(xù)收購(gòu)永祥股份和合肥太陽(yáng)能,其中永祥股份承諾2015 年、2015 和2016 年合計(jì),以及2015-2017 年合計(jì)凈利潤(rùn)分別不低于9000、31000 和63000 萬(wàn)元;合肥通威作出如下承諾:1、合肥通威2016 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于39,549.89 萬(wàn)元;2、合肥通威2017 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于60, 825.34萬(wàn)元;3、合肥通威2018 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于76,940.46 萬(wàn)元。通威新能源作出如下承諾:2016 至2019 年承諾凈利潤(rùn)分別為3.95 億元、6.08 億元、7.69 億元和8.2 億元。目前,合肥通威資產(chǎn)已注入上市公司,光伏上中下游產(chǎn)業(yè)鏈全部打通,制造端成本內(nèi)化有利于提高公司的盈利能力。目前,合肥通威年產(chǎn)420MW 太陽(yáng)能電池項(xiàng)目已完成建設(shè),晶硅電池產(chǎn)能己由1.6GW 提升至超過2GW;成都1GW 高效晶硅電池項(xiàng)目已基本建設(shè)完畢,目前正進(jìn)行設(shè)備調(diào)試,預(yù)計(jì)于2016 年9月達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后合肥通威晶硅電池產(chǎn)能將超過3GW。隨著合肥通威年產(chǎn)420MW 太陽(yáng)能電池項(xiàng)目及成都1GW 高效晶硅電池項(xiàng)目的投產(chǎn),預(yù)計(jì)合肥通威產(chǎn)銷量、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。同時(shí),公司募集資金30 億,主要用于合肥通威二期2.3GW 高效晶硅電池片項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司短期目標(biāo)是未來(lái)3-5 年,通威太陽(yáng)能電池環(huán)節(jié)將規(guī)劃完成總計(jì)10GW 電池片產(chǎn)能。隨著合肥通威資產(chǎn)的注入,公司盈利能力將得到大幅提升。
    光伏上中下游打通,有力保障業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2016 年多晶硅業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)達(dá)到滿產(chǎn)滿銷,成本、費(fèi)用將進(jìn)一步下降,實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)超過2.2 億元;光伏發(fā)電業(yè)務(wù)力爭(zhēng)開發(fā)650MW-1000MW 光伏電站,并網(wǎng)規(guī)模達(dá)到380MW-580MW。公司通過收購(gòu)?fù)ㄍ履茉茨軌蛴行д蠞O業(yè)資源和光伏資源,以“漁光一體”經(jīng)營(yíng)模式為核心,結(jié)合地面光伏電站和戶用屋頂電站開發(fā),推進(jìn)“漁光一體”戰(zhàn)略布局,能夠有效突破原有傳統(tǒng)飼料業(yè)務(wù)的瓶頸。本次收購(gòu)合肥通威之后,光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游全部打通,助推公司盈利能力的提高。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議:  
    在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下,公司通過收購(gòu)新能源公司,有效整合漁業(yè)和光伏產(chǎn)業(yè)鏈,助推公司盈利能力的提高。以重組完成后股本攤薄,預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.28、0.42 和0.46,給予"買入"評(píng)級(jí)。     

 
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