>> 中泰證券-特銳德（300001）高低壓設(shè)備：充電生態(tài)+多能互補，打造新時代能源服務商典范-170417
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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作者： |
邵晶鑫 |
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公司營業(yè)收入增速顯著的原因有：1）2015 年當年收購完成的川開電氣僅合并其 11-12 月?lián)p益表項目發(fā)生額，2016 年公司合并其全年損益表項目發(fā)生額；2）公司新能源車及充電（充電服務、售車）業(yè)務收入顯著提升；3）光伏 EPC 收入集中確認，增長明顯。
公司同時公布 2017 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入 9.42 億元，同比增長 7.65%，歸母凈利潤 0.56 億元，同比增長 10.99%。
新能源充電及光伏 EPC 收入占比已近五成，期間費用控制良好：公司 2016年綜合毛利率 21.47%，同比下降 2.68 個 pct，主要系毛利率較低的光伏 EPC與新能源充電業(yè)務增長較快，導致收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化所致。分業(yè)務方面，新能源汽車及充電業(yè)務、戶內(nèi)開關(guān)柜、EPC 光伏電站、箱式變電站、箱式開關(guān)站、安裝工程及其他分別實現(xiàn)收入 16.72 億元、13.40 億元、12.74 億元、8.46 億元、5.04 億元、4.22 億元，各自毛利率分別為 17.93/25.45/13.91/24.58/31.72/24.45%，毛利率分別變動-1.19/-9.42/-3.39/6.91/10.23 個 pct。戶內(nèi)開關(guān)柜、EPC 光伏電站、箱式變電站、箱式開關(guān)站、安裝工程及其他業(yè)務各自收入增速為 105.33/159.15/-7.75/50.43/-10.24%。
公司新能源充電（充電服務、售車）及光伏 EPC 收入合計 29.46 億元，收入占比 48.24%（2015 年收入占比為 21.37%），公司正向轉(zhuǎn)型新能源綜合服務商道路上扎實邁進。
公司2016年銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別變動-0.59/0.87/0.38個pct。整體期間費用率上升 0.66 個 pct，期間費用控制良好。
技術(shù)領(lǐng)先、川開助力，傳統(tǒng)一次設(shè)備業(yè)務穩(wěn)步增長：公司作為主營戶外箱式電力設(shè)備為主的高新技術(shù)企業(yè)，已經(jīng)具備行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品與技術(shù)優(yōu)勢（模塊化變電站技術(shù)等），成為箱變產(chǎn)品細分行業(yè)的領(lǐng)航者。同時公司 2015 年收購完成的川開電力在開關(guān)柜領(lǐng)域頗具實力，2016 年其實現(xiàn)收入 9.90 億元，進一步提升了公司的市場拓展及盈利能力，助力公司在傳統(tǒng)制造業(yè)務板塊穩(wěn)健增長（2016 年該部分實現(xiàn)收入 44.36 億元，同增 55.53%；毛利潤 13.11 億元，同增 80.91%）。未來我國貫穿十三五的 1.7 萬億配網(wǎng)投資計劃、鐵路固定資產(chǎn)投資維持景氣、優(yōu)質(zhì)電力設(shè)備廠商“出?！钡仁录⒗^續(xù)推動行業(yè)發(fā)展。
利用融資租賃模式繼續(xù)開拓光伏 EPC 業(yè)務：借助公司箱變及開關(guān)柜產(chǎn)品的突出實力，公司繼續(xù)以融資租賃銷售業(yè)務模式運作光伏 EPC 項目，并積極推廣公司獨創(chuàng)的“一體式光伏發(fā)電箱變”創(chuàng)新產(chǎn)品，2016 年度實現(xiàn)光伏電站建設(shè)收入12.74 億元，同比增長 159.15%，有利拉動公司收入快速增長，同時有效縮短現(xiàn)金回收周期。據(jù)公告統(tǒng)計，公司 2016 年共簽署 110MW 光伏 EPC 項目，今年 3 月公司又簽署近 40MW 光伏 EPC 項目，取得開門紅。
充電樁布局已是行業(yè)龍頭，盈利能力正逐步釋放：2016 年公司在新能源電動汽車業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)總收入 16.72 億元（2015 年僅 1.49 億元），毛利潤 3.00 億元。公司累計簽約城市 78 個、成立子公司 58 個、項目落地城市 219 個，全國累計投建充電站 11608 個、充電樁 154196 個，上線運營充電站 5650 個、充電樁 41743 個。根據(jù)中國電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進聯(lián)盟統(tǒng)計，公司在電動汽車充電樁的投建及上線運營數(shù)量均居全國第一，無愧為行業(yè)龍頭。值得注意的是公司前期布局投入及商業(yè)模式在 2016 年初見成效，盈利能力得以部分釋放，其中以售車業(yè)務最為突出。
公司聯(lián)合政府推出“電動汽車進萬家”惠民活動，創(chuàng)新新能源汽車銷售模式，直接把車銷售給老百姓，不再通過 4S 店等傳統(tǒng)渠道，消費者在享受國補、地補、區(qū)補的基礎(chǔ)上，還能再享受到特來電提供的企業(yè)補貼，進一步降低了消費者的購車成本，優(yōu)化了購車體驗。借此模式公司在售車業(yè)務上兌現(xiàn)了自身的商業(yè)價值。
公司還同步拓展產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，已與與新華網(wǎng)、中電投、上海交大、支付寶、微軟中國、高德地圖、樂視零派樂享、萬達飛凡、首汽 GOFUN、一度用車、曹操專車、上海國際汽車城等創(chuàng)新合作。
在不遠的未來，當充電樁真正大面積普及時，充電數(shù)據(jù)的獲取與統(tǒng)計將尤為重要。公司未雨綢繆，充電云平臺早
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