>> 國泰君安-永輝超市(601933)2017年一季報點評：經(jīng)營效率提升明顯,業(yè)績有望加速成長-170417
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛 |
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經(jīng)營效率提升和投資收益增加致2017 Q1 業(yè)績大超預期。2017Q1 公司實現(xiàn)營收152.61 億元（+13.76%），歸母凈利7.44 億元（+57.55%），扣非凈利7.28 億元（+50.61%），EPS 為0.08 元。次新區(qū)毛利率明顯提升：安徽/河南/華東大區(qū)毛利率分別提升1.14/0.01/0.46 pct，最終綜合毛利率提升0.74 pct。購買理財產(chǎn)品致投資收益大幅增長272.34%，同時，經(jīng)營效率繼續(xù)提升，銷售費用率同比大幅下降1.12pct，管理費用率上漲0.26pct，凈利率同比提升1.3pct。
供應(yīng)鏈整合和合伙人制度繼續(xù)釋放紅利，利潤率改善有望持續(xù)。
2017Q1 新開門店33 家（含優(yōu)選店、超級物種店各 1 家，會員店 9家）。目前，公司開業(yè)門店總計520 家，儲備門店207 家，未來展店可期。隨著門店加密和門店優(yōu)化改善消費者結(jié)構(gòu)提升購物體驗和利潤率水平，供應(yīng)鏈整合持續(xù)推進，毛利率仍有改善空間。此外，公司在全部集群推廣“合伙人制度”，充分調(diào)動員工積極性，經(jīng)營效率提升有望帶動凈利率提升。公司擬與中百控股按55%、45%的比例共同出資1 億元設(shè)立湖北永輝中百超市有限公司，順利切入湖北市場可期。
風險提示：新業(yè)態(tài)培育低于預期；CPI 回落導致同店增速下滑。
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