>> 中泰證券-鄭煤機（601717）專用設(shè)備：煤機龍頭加快復(fù)蘇，汽車零部件雙主業(yè)促業(yè)績高增長-170417
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
大?。?/td>
| 1064KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
現(xiàn)金流良好，應(yīng)收下降，毛利率穩(wěn)定，經(jīng)營狀況得到持續(xù)改善。公司2016年經(jīng)營現(xiàn)金流5.28 億元，同比增加72.54%；應(yīng)收賬款22.07 億元，同比下降29.62%；資產(chǎn)減值損失2.38 億元，同比下降38.95%；綜合毛利率20.91%，同比增長0.6pct，主要產(chǎn)品液壓支架毛利率24.65%，同比略降0.17pct，保持穩(wěn)定；公司近兩年經(jīng)營現(xiàn)金流良好，應(yīng)收賬款下降，毛利率維持穩(wěn)定，經(jīng)營狀況得到持續(xù)改善。
國際市場快速增長。2016 年公司海外營收1.78 億元，同比增長140%，國際市場訂貨同比增長121.52%。
生產(chǎn)控制持續(xù)優(yōu)化。2016 年公司每百架制造周期較2015 年同比下降8.81%，產(chǎn)品按期交付率100%，內(nèi)部質(zhì)量損失同比下降54.26%，售后質(zhì)量損失同比下降17.88%。。
液壓支架龍頭受益煤機行業(yè)基本面改善。公司是液壓支架龍頭，公司液壓支架產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率30%，高端產(chǎn)品的市場占有率達60%。2016 年第四季度，煤炭價格回升改善了煤炭企業(yè)盈利狀況和現(xiàn)金流等，煤炭行業(yè)回暖傳導(dǎo)到煤機行業(yè)，2017 年前三個月，煤機招標信息同比增長50%以上。更新需求、機械化率提高，促行業(yè)需求恢復(fù)性增長。行業(yè)長期低迷淘汰部分企業(yè)，行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)市場占有率提高。
22 億收購亞新科旗下資產(chǎn)，進入汽車零部件萬億市場。亞新科集團成立于1994 年，是中國領(lǐng)先的、獨立的汽車零部件集團之一。2015 年，標的公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入24.55 億元，占上市公司營收54%；歸屬于擬收購業(yè)務(wù)權(quán)益所有人的凈利潤1.7 億元，占上市公司歸母凈利的405%，收購標的公司將顯著增強公司盈利能力，構(gòu)建煤機+汽車零部件雙主業(yè)。
募集配套資金引入員工持股。公司本次購買資產(chǎn)并募集配套資金引入了員工持股計劃，認購價格為8.68 元/股，與目前價格接近，公司目前市凈率僅為1.55，員工持股價格及低PB，為公司奠定了較高安全邊際公司煤機業(yè)務(wù)彈性大，收購亞新科資產(chǎn)形成雙主業(yè)，預(yù)計公司2017-2019年EPS 分別是0.39/0.51/0.63 元，PE 為23/18/14 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價大幅下滑風(fēng)險，煤炭行業(yè)資本開支低于預(yù)期；煤炭機械行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性低于預(yù)期風(fēng)險；汽車零部件行業(yè)競爭惡化風(fēng)險。
|
|
