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公司同時(shí)發(fā)布了一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41 億元，同比增長(zhǎng)56%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3404 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.7%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    下游消費(fèi)制造業(yè)回暖超預(yù)期，主業(yè)電動(dòng)搬運(yùn)車(chē)高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下半年逐步企穩(wěn)，受益制造業(yè)投資的復(fù)蘇，工業(yè)車(chē)輛經(jīng)過(guò)一年半的調(diào)整出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，內(nèi)銷(xiāo)和出口創(chuàng)歷史新高。公司整體營(yíng)收13.1 億、同比增長(zhǎng)近14%；分產(chǎn)品來(lái)看，占比最高的仍為手動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛，實(shí)現(xiàn)收入8.4 億元、同比增長(zhǎng)7.8%，占總營(yíng)收比例為64%；電動(dòng)產(chǎn)品合計(jì)收入2.69 億元，其中電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)實(shí)現(xiàn)收入2.24 億元、同比增長(zhǎng)6.55%，電動(dòng)乘駕叉車(chē)實(shí)現(xiàn)收入4525 萬(wàn)、同比增長(zhǎng)26.5%；分地區(qū)來(lái)看，公司主要收入來(lái)自國(guó)外，海外市場(chǎng)收入占比達(dá)63%。從費(fèi)用來(lái)看，當(dāng)年三費(fèi)合計(jì)1.78 億元，同比增長(zhǎng)28%，其中管理費(fèi)用增幅較大，同比增長(zhǎng)32%，主要由于并購(gòu)無(wú)錫中鼎產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用；公司整體業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
    無(wú)錫中鼎收購(gòu)?fù)瓿桑?6 年超額完成業(yè)績(jī)承諾。公司于2016 年12 月22 日完成對(duì)無(wú)錫中鼎的收購(gòu)，無(wú)錫中鼎主營(yíng)智能物流設(shè)備及相關(guān)系統(tǒng)集成，其立庫(kù)的核心設(shè)備巷道堆垛機(jī)技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，研制并投入實(shí)用了超高、超重、超大的巷道堆垛機(jī)設(shè)備；已完成的各類(lèi)工程案例超過(guò)500 個(gè)，下游客戶(hù)涵蓋食品、醫(yī)藥、新能源、鋰電、汽車(chē)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。無(wú)錫中鼎16 年經(jīng)審計(jì)的扣非后歸母凈利潤(rùn)3415 萬(wàn)元，超過(guò)業(yè)績(jī)承諾的3200 萬(wàn)元；17-18 年業(yè)績(jī)承諾分別為5000 萬(wàn)、6800 萬(wàn)元，業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期。
    打造智能倉(cāng)儲(chǔ)物流整體解決方案供應(yīng)商。公司原有產(chǎn)品包括手動(dòng)搬運(yùn)車(chē)、電動(dòng)搬運(yùn)車(chē)、AGV 等，主要產(chǎn)品綜合性能行業(yè)領(lǐng)先；并購(gòu)無(wú)錫中鼎后，諾力成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的覆蓋物流搬運(yùn)、存儲(chǔ)、輸送自動(dòng)化、智能化、軟硬件結(jié)合的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。未來(lái)公司產(chǎn)品發(fā)展形成“高效節(jié)能倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛”+“智能倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)備”雙核發(fā)展戰(zhàn)略，打造國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力強(qiáng)勁的“智能倉(cāng)儲(chǔ)物流整體解決方案”供應(yīng)商，為客戶(hù)提供自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)、輸送、分揀等系統(tǒng)工程一站式總包服務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)測(cè)公司 2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為 18.55/22.05/25.2 億元，分別同比增長(zhǎng) 42%/19%/14%； 歸母 凈利 潤(rùn) 2.42/2.85/3.37 億元，分別 同比 增長(zhǎng)67%/18%/18%；EPS 分別為 1.30/1.53/1.81 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 25/21/18倍。
    投資建議
    我們認(rèn)為公司主業(yè)受益制造業(yè)投資復(fù)蘇穩(wěn)定增長(zhǎng)；完成收購(gòu)無(wú)錫中鼎，打造智能倉(cāng)儲(chǔ)物流整體解決方案供應(yīng)商，業(yè)績(jī)承諾有望超額完成增厚公司利潤(rùn)。
    我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，未來(lái) 6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 42 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    無(wú)錫中鼎并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，制造業(yè)投資、倉(cāng)儲(chǔ)物流需求下降風(fēng)險(xiǎn)。