>> 平安證券-諾力股份（603611）電動倉儲叉車接力傳統(tǒng)車輛業(yè)務(wù)，物流系統(tǒng)集成帶動發(fā)展加速-170309
| 上傳日期： |
2017/3/9 |
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作者： |
黎焜 |
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(1)公司長期穩(wěn)居國內(nèi)輕小型搬運車市場首位，同時發(fā)力電動倉儲叉車，電動步行式倉儲叉車銷量位于行業(yè)第二位。2016 年前三季度公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長18.0%和55.0%，處入較快發(fā)展軌道。(2)2016 年我國共銷售37 萬臺叉車，同比增長12.9%；叉車市場總體保持平穩(wěn)增長;內(nèi)燃叉車發(fā)展較為成熟，而電動叉車市場仍有較大發(fā)展空間。
并購無錫中鼎切入物流系統(tǒng)集成領(lǐng)域，掘金千億市場空間。2016 年公司通過收購無錫中鼎90%股權(quán)，迚入物流系統(tǒng)集成領(lǐng)域。無錫中鼎主營業(yè)務(wù)為智能化物流系統(tǒng)集成及相關(guān)物流設(shè)備,業(yè)績承諾2016-2018 年凈利潤分別不低于3200 萬、5000 萬、6800 萬元，將充分夯實公司業(yè)績。2016 年1-8 月，無錫中鼎已實現(xiàn)凈利潤3485 萬元;公司目前訂單增長有保障，業(yè)績兌現(xiàn)幾率較大，有望保持快速增長。我國物流系統(tǒng)集成市場2017 年預(yù)計將達到千億空間，年需求增速保持在25%左右。
布局AGV、高空作業(yè)平臺等新業(yè)務(wù)，培育新增長點。公司在輕小型手動搬運車與電動叉車基礎(chǔ)上，衍生出AGV、高空作業(yè)平臺、機械停車設(shè)備等多項業(yè)務(wù)，打造大物流平臺，分散單業(yè)務(wù)風(fēng)險。(1)公司與上海交大合作開發(fā)AGV 產(chǎn)品，有望將逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，成為公司重要的增長點。(2)公司自主研發(fā)高空作業(yè)平臺，目前已經(jīng)推出臂式高空作業(yè)平臺，搶占藍海市場份額；(3)通過子公司諾力車庫研發(fā)機械停車設(shè)備，產(chǎn)品毛利率較高，并已經(jīng)實現(xiàn)銷售。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2016~2018 年凈利潤為1.51 億、2.35 億、2.95 億元，攤薄EPS 分別為0.81、1.26、1.59 元，對應(yīng)市盈率為42.6、27.3、21.7 倍。公司電動叉車業(yè)務(wù)具有較大發(fā)展空間，無錫中鼎物流系統(tǒng)集成化業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展期，首次覆蓋給予 “推薦”評級。
風(fēng)險提示：物流系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，上游原材料價栺大幅波動，新關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
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