>> 國信證券-濱江集團（002244）杭州龍頭、增長顯著，維持“買入”-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
大小： |
435KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，王越明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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銷售首破360億元，杭州龍頭地位凸顯，2017年增長目標積極
2016年，公司銷售金額首次突破360億元，達366.8億元，同比增長57.42%；杭州龍頭地位凸顯，2016年位列杭州市場銷售金額第2名，彰顯強大銷售能力與品牌效應(yīng)。報告期內(nèi)，公司在上海、義烏、杭州合計拿地12幅，計容建面約160.8萬平方米，其中76%在杭州。
2017年增長目標積極：①爭取房地產(chǎn)銷售額400億元；②確保新增12個項目，爭取20個，上海至少新增3個，深圳新增3個，杭州等地區(qū)新增6個；③計劃以40億元資金投資于一級、一級半、二級市場，力爭2018年達到100億元；④計劃在澳洲、日本、英國、香港等區(qū)域購買資產(chǎn)，包括酒店和寫字樓，實現(xiàn)20%資產(chǎn)的海外配置。
融資渠道多元，財務(wù)狀況優(yōu)，業(yè)績鎖定性極佳
公司融資渠道多元化，2016年發(fā)行了包括公司債、股票增發(fā)、中票等。2016年末，公司剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率為47%，同比下降8.6個百分點；貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債）為8倍，短期償債能力優(yōu)；2016年末凈負債率為-11.2%，貨幣資金超過了有息負債。公司2016年末預收款為198.63億元，可鎖定2017年wind一致預期營收的103%。
戰(zhàn)略優(yōu)化、戰(zhàn)術(shù)提升
2017年董事會將“一體兩翼”戰(zhàn)略調(diào)整為更加務(wù)實有效的“開發(fā)+服務(wù)+金融”，戰(zhàn)略進一步優(yōu)化，同時戰(zhàn)術(shù)上進一步提升，表現(xiàn)為“三點一面一拓展”：三點，指杭州、上海、深圳；一面，指長三角重點富裕縣市；一拓展，指北京，既要長期保持大本營杭州行業(yè)前三的市場地位，重點加強上海、深圳的項目儲備，同時在北京找機會突破。目前，公司在上海目已有四個項目，深圳有一個項目，公司表示未來將繼續(xù)加大一線城市的投資。
各項指標均好，股權(quán)投資增添新動力，維持“買入”評級
公司為杭州龍頭地產(chǎn)公司，近年來積極加大一線及浙江省富裕二三線城市布局，銷售及利潤增長較好；根據(jù)2016年12月27日投資者關(guān)系活動記錄表披露，公司在環(huán)保、大健康、文化旅游、工業(yè)4.0等方向的股權(quán)投資業(yè)務(wù)開始落地，未來將添新動力。預計2017/2018年EPS為0.58/0.71元，對應(yīng)PE為12.3/10X，維持“買入”評級。
風險提示 若房地產(chǎn)行業(yè)2017年調(diào)整幅度及政策調(diào)控嚴厲程度超預期。
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