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    投資要點(diǎn)
    各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展
    2016 年，主營業(yè)務(wù)中，公司的變壓器、線纜收入分別同比增長0.48%、4.87%至96.70 億元、54.26 億元，變壓器實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量258GVA，輸變電成套工程收入同比下降13.4%至51.60 億元；新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程收入同比增長15.5%至102.13 億元，確認(rèn)收入的風(fēng)光電站EPC、PC、BT 等項(xiàng)目裝機(jī)1.5GW，已完工未轉(zhuǎn)讓及在建BT 項(xiàng)目678.5MW；煤炭產(chǎn)品收入同比增長19.6%至13.65 億元，電費(fèi)收入同比增長4.75%至3.94 億元。公司2017 年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)為420 億元。
    公司2016 年于國內(nèi)輸變電市場新簽訂單約223 億元，同比微增1%；截至2016 年末，國際成套在手訂單額超過50 億美元（約合當(dāng)前匯率下人民幣344.5億元），同比增長50%以上，將支持該業(yè)務(wù)持續(xù)快速成長。我們預(yù)計(jì)，國際業(yè)務(wù)將成為公司“十三五”期間重要的業(yè)績增長點(diǎn)。
    配股申請已獲審核通過
    據(jù)此前公告的預(yù)案，公司擬每10 股配售1.56 股，擬募集資金總額不超過36.29 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于補(bǔ)充公司國際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營運(yùn)資金（19 億元），以及償還銀行貸款和中期票據(jù)。公司于1 月24 日公告，配股申請已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。如順利實(shí)施，我們認(rèn)為，將助力公司借“一帶一路”之東風(fēng)，縱深拓展海外業(yè)務(wù)，增強(qiáng)在國際輸變電市場的競爭力。
    維持“買入”評級
    我們預(yù)計(jì)，2017~2019 年公司將實(shí)現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS 0.77 元、0.87 元、1.00元，對應(yīng)15.3 倍、13.5 倍、11.7 倍P/E。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    海外業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度或低預(yù)期。