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    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，能源工程業(yè)務(wù)有望放量。由于公司實(shí)施限制性股票激勵(lì)，產(chǎn)生股份支付費(fèi)用6386.62 萬元，對凈利潤影響較大。其中公司在Q1、Q2、Q3 和Q4 分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.64 億元、2.97 億元、2.80 億元和5.61 億元，分別同比變動(dòng)3.58%、6.14%、1.62%、40.12%，第四季度增幅較大，主要由于新加入四川宏達(dá)業(yè)務(wù)所致。公司2016 年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率35.26%，同比減少7.87 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于新增的工程、設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率較低，為14.03%。我們判斷，隨著四川宏達(dá)對于工程總包業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的積累，毛利率水平有望逐步提升。
    打造天然氣上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈整體解決方案服務(wù)商。公司通過一系列并購戰(zhàn)略的實(shí)施和業(yè)務(wù)的拓展，初步形成了以宏達(dá)公司為設(shè)計(jì)、施工、工程總承包EPC 業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)工程板塊；以裝備事業(yè)部、重慶欣雨公司、安迪生公司、科瑞爾公司為天然氣采輸過程中端處理、液化工廠、終端應(yīng)用的裝備板塊；以船舶工程研究院、湖南厚普公司為LNG 船用產(chǎn)業(yè)鏈的船舶節(jié)能減排的運(yùn)營板塊。完成了清潔能源全產(chǎn)業(yè)鏈“能源裝備、能源工程、能源運(yùn)營、能源互聯(lián)網(wǎng)、能源金融”五大板塊業(yè)務(wù)布局。
    盈利預(yù)測及評級：公司基于傳統(tǒng)的CNG 和LNG 的加氣站成套設(shè)備，通過內(nèi)生外延等方式，實(shí)現(xiàn)清潔能源的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并進(jìn)軍新能源市場，未來發(fā)展可期。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.44 / 1.87 / 2.49 元，對應(yīng)PE 28x/ 21x / 16x，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；下游市場需求、關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期