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主要基于兩個(gè)原因：一是排放政策日趨嚴(yán)苛，國(guó)際海事組織10 月在倫敦的會(huì)議上決定，到2020 年，船舶燃料油含硫量必須低于0.5%，這一高標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒌贡芁NG 動(dòng)力船舶的發(fā)展。二是受油氣價(jià)差擴(kuò)大影響，LNG 船舶經(jīng)濟(jì)性得到抬升。以國(guó)內(nèi)2016年11 月柴油價(jià)格7079.52 元/t 和LNG價(jià)格3080.83 元/t 的水平測(cè)算，2000噸級(jí)內(nèi)河新建LNG 動(dòng)力船每年將節(jié)省燃料費(fèi)用66.79 萬(wàn)元，加之該船型的政策補(bǔ)貼為12.88 萬(wàn)元/年，而LNG 改裝費(fèi)用為120 萬(wàn)元，故投資回收期僅為1.5 年，經(jīng)濟(jì)效益明顯。
    公司船用LNG 業(yè)務(wù)進(jìn)入快速上升通道，有望增厚業(yè)績(jī)。公司于2016 年上半年設(shè)立厚普股份船舶工程設(shè)計(jì)研究院，此后子公司湖南厚普和沅江厚普分別與漢壽縣政府和沅江市政府簽署《關(guān)于建設(shè)LNG 船舶產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目合同書》，逐步打造船用LNG 產(chǎn)業(yè)全生態(tài)布局。目前公司船用LNG 業(yè)務(wù)已形成囊括船用加注站裝備、LNG 船舶設(shè)計(jì)、LNG 船舶運(yùn)營(yíng)等全方位布局，我們認(rèn)為公司有望抓住內(nèi)河航運(yùn)LNG 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的契機(jī)，船用LNG 業(yè)務(wù)將進(jìn)入發(fā)展機(jī)遇期，預(yù)計(jì)將顯著增厚公司利潤(rùn)。
    打造天然氣分布式能源全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍環(huán)保EPC 領(lǐng)域發(fā)展可期。分布式能源是天然氣應(yīng)用的重要領(lǐng)域，也是國(guó)家大力扶持的產(chǎn)業(yè)方向，預(yù)計(jì)2015-2020 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1850-2310 億元。公司通過(guò)收購(gòu)成都科瑞爾、四川宏達(dá)、重慶欣雨基本完成天然氣分布式能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局。2016 年，四川宏達(dá)先后中標(biāo)水富至昭通天然氣輸送管道EPC 項(xiàng)目和大豐畜禽糞污無(wú)害化處理及沼氣綜合利用EPC 項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)為2.21 億元和0.87 億元。
    天然氣產(chǎn)業(yè)天然具備環(huán)?；颍就卣弓h(huán)保EPC 市場(chǎng)打開(kāi)了廣闊發(fā)展空間，而連續(xù)中標(biāo)也彰顯了全產(chǎn)業(yè)鏈的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。
    上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。天然氣產(chǎn)業(yè)景氣度提升，公司傳統(tǒng)主業(yè)車用LNG 有望迎來(lái)拐點(diǎn)；在主業(yè)向好的背景下，公司在船用LNG 和環(huán)保EPC 領(lǐng)域進(jìn)行積極布局，有望迎來(lái)廣闊發(fā)展空間。此外，公司已完成限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，有利于提升管理層與公司整體利益的一致性；且“小非”減持風(fēng)險(xiǎn)有望于2017 年3 月釋放完畢。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司凈利潤(rùn)分別為1.72、2.43、3.20 億元，對(duì)于EPS 分別為1.16、1.64、2.16 元/股，按照12 月28 日股價(jià)43.11 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為37、26、20 倍，上調(diào)公司至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治大幅動(dòng)蕩，國(guó)際油價(jià)大幅下跌；公司車用LNG 業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑; 公司船用LNG 業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期; 環(huán)保EPC 項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。