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    1Q17 毛利率提升，現(xiàn)金流改善
    一季度為傳統(tǒng)淡季，收入增長(zhǎng)較快的原因包括：1）地產(chǎn)旺銷拉動(dòng)廚電市場(chǎng)，集成灶作為細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)較好，2）公司強(qiáng)化多元化渠道建設(shè)，經(jīng)銷商積極性提高。未來(lái)公司的增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。
    1Q17 毛利率為56.0%，同比提高3.7pc，環(huán)比基本持平。公司已于2月推出新品，有助于維持2016 年二季度以來(lái)的毛利率提升趨勢(shì)。單季銷售費(fèi)用率受益于規(guī)模的擴(kuò)大而下降，管理費(fèi)用率因研發(fā)及測(cè)試中心計(jì)提折舊和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等因素而同比上升4.6pct。
    1Q17 現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.48 億元，同比大幅改善，主要來(lái)自預(yù)收賬款的增加，表明經(jīng)銷商的積極性增強(qiáng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入為8.7、10.5 和12.0 億元，同比增長(zhǎng)31%、20%、15%，凈利潤(rùn)為2.6、3.1 和3.5 億元，同比增長(zhǎng)28%、19%和15%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年38 倍，考慮到公司于去年推出股權(quán)激勵(lì)方案，增強(qiáng)管理層積極性，渠道拓展正在顯現(xiàn)效果，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    集成灶推廣低于預(yù)期，原材料成本大幅上漲