>> 華泰證券-勁勝精密(300083)顏值時代系列報告四：快樂的“軍火商”，業(yè)績再超預期-170419
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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而我們認為現(xiàn)在金屬加工市場證券化正當時，大廠擴產不止；同時這公司玻璃精雕機后發(fā)先至，已經成功打破A客戶供應鏈，打破過去北京精雕一家獨大的市場局面，順利進入量產出貨。精雕機的突破，證明了公司具有較強的核心競爭力，可以將公司的技術實力持續(xù)的轉化為符合市場需求的產品。未來公司將跟隨著外觀產業(yè)的發(fā)展趨勢，不斷推出新的高端裝備產品，具有可持續(xù)的業(yè)績成長空間。
金屬CNC 激戰(zhàn)正酣，公司作為快樂的“軍火商”，業(yè)績再超預期
勁勝精密公告一季度業(yè)績上修，從此前預期的1.15-1.2 億，上修至1.4-1.45 億，我們認為主要受益于金屬CNC 市場需求的超預期表現(xiàn)。勁勝精密業(yè)績再次上修，驗證了我們對行業(yè)的判斷，隨著進入精密加工行業(yè)的公司逐步變多，金屬加工設備的需求仍在不斷提升，公司目前設備訂單飽滿，業(yè)務飛速發(fā)展。隨著越來越多的精密結構件行業(yè)公司實現(xiàn)資產的證券化，包括新上市的科森科技、捷榮科技、科達利，被并購的威博精密、富誠達、興科電子，精密結構件行業(yè)隨著手機產品設計的不斷升級，市場空間依然在不斷提升，產能仍在積極擴張。創(chuàng)世紀作為國內CNC 排名第一的供應商，將成為受益于行業(yè)競爭的“軍火商”，成為顏值時代最受益標的之一！首次進軍汽車智能制造，智能制造業(yè)務布局加速
公司近期與湘油泵（603319）簽訂智能制造服務訂單，將為湘油泵打造完整的智能制造信息化系統(tǒng)解決方案，助力其轉型升級為國際一流汽車配件供應商。此次業(yè)務突破，一方面是標志著公司依托自身制造經驗和高端裝備制造能力成功突圍智能制造服務行業(yè)，智能裝備制造、產線改造及服務全業(yè)務鏈構建完成，進入了廣闊的新市場；另一方面，公司能夠在傳統(tǒng)3C行業(yè)之外，切入空間廣闊汽車零配件市場，具有標志性意義！業(yè)績再超預期，上修業(yè)績預測，重申買入評級
我們假設公司傳統(tǒng)主業(yè)逐步走出低谷，金屬CNC機床業(yè)務需求穩(wěn)定，玻璃精雕機是未來2-3 年的核心成長動力，考慮到公司2016 年裝備類業(yè)務超預期，及17 年一季報1.4 -1.45億的業(yè)績預告。我們判斷金屬CNC設備在2017年保持持續(xù)的穩(wěn)定成長，而玻璃精雕機有望突破2-3 家行業(yè)龍頭客戶，實現(xiàn)1.5 億利潤貢獻?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務一季度已扭虧，我們預計全年傳統(tǒng)業(yè)務凈利潤1 億元，據此我們上修盈利預測為2017-19 年7.02 億，10.74 億，14.64 億元，目前股價對應估值為18.34X，12.0X，8.8X，考慮到公司業(yè)績的快速增長，電子及高端裝備行業(yè)可比公司估值，我們認為合理估值為17 年30X-35X，上調目標價為14.7 元~17.15 元，重申買入評級！風險提示：玻璃精雕機業(yè)務進度低于預期，主業(yè)競爭加劇導致盈利能力低于預期。
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