>> 興業(yè)證券-拓普集團（601689）少有的績優(yōu)成長標的，短中長期看點多-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王冠橋，戴暢 |
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各項業(yè)務均增速可觀，量價齊升助力內飾業(yè)務增長超預期。2016 年營收增加9.3 億，其中減震器增加3.6 億，內飾件增加4.5 億，是公司業(yè)績增長的核心產品。內飾受益吉利等核心客戶銷量增長迅猛以及單車價值量提升，量價齊升導致的增速超預期。
受益自主品牌崛起，2017 年下游客戶仍處高增通道。公司是自主品牌崛起的受益者，吉利、傳祺、榮威等自主品牌迅速崛起，而來自吉利的業(yè)務貢獻了2016 年公司營收的主要增量?？紤]到公司重要自主品牌客戶吉利、傳祺、榮威等2017 年銷量前景仍然向好，此外海外通用E2XX、GEM 項目逐步上量，2017 年公司業(yè)績仍將維持高增長。
電子真空泵2016 年產能受限，期待產能快速擴張。電子真空泵2016 年產量僅38 萬件，預計2018 年底產能將達到280 萬件。電子真空泵客戶包括吉利、榮威等，下游需求非常旺盛，電子真空泵是公司持續(xù)的增長極。
IBS 下游需求旺盛，預計2018 年起為公司貢獻業(yè)績。公司IBS 產品正在多款車型裝車路試，預計2018 年量產，募投項目“年產150 萬套IBS”產能將于2018 年逐步投產，IBS 將成為公司利潤增長的重要增長極。
少有的績優(yōu)成長標的，短中長期看點多，維持“增持”評級。自主品牌上量、新產能、新產品的投產為公司帶來短中長期的增長點，是2017 年弱市中少有的確定性高增長的標的。通過IBS 布局智能汽車核心執(zhí)行端，且后續(xù)存在外延預期，公司理應享受估值溢價。不考慮非公開發(fā)行，預計公司2017-2018 年EPS 分別為1.32/1.74 元，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)銷量低迷
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