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公司業(yè)務(wù)包含傳統(tǒng)制造、智能制造和新能源，其中傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)營(yíng)收34.53 億（31.13%）、毛利率17.05%，營(yíng)收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)主要得益于蓋板玻璃業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，從2.5D 已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，開(kāi)始布局廣泛應(yīng)用于手機(jī)、筆記本和車載顯示器等終端產(chǎn)品上的新產(chǎn)品；以富強(qiáng)科技為主開(kāi)展的智能制造業(yè)務(wù)營(yíng)收4.71 億（242.58%）、毛利率58.15%，該類業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)了從零部件加工、組裝到整機(jī)組裝、測(cè)試等完整工藝流程的配套服務(wù)；智能制造方案集成與設(shè)備制造營(yíng)收4.79 億（248.07%），毛利率59.52%；公司的新能源業(yè)務(wù)包括鋰電池濕法隔膜和智能汽車制造業(yè)務(wù)，以蘇州捷力為主的鋰電池隔膜營(yíng)收2.69 億，毛利率49.02%，智能汽車制造業(yè)務(wù)由2016 年新投資成立的全資子公司勝利高睿負(fù)責(zé)推進(jìn)。
    ■收購(gòu)增資外延式擴(kuò)張，完善研發(fā)創(chuàng)新能力實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)：據(jù)公司公告稱，公司從2016 年起展開(kāi)完善產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)讲①?gòu)：收購(gòu)富強(qiáng)科技，戰(zhàn)略布局智能制造創(chuàng)造新價(jià)值；收購(gòu)捷力股份（國(guó)內(nèi)濕法隔膜行業(yè)龍頭），切入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，后進(jìn)一步增加股權(quán)至84.77%；增資子公司南京德樂(lè)，擴(kuò)大其在移動(dòng)通訊領(lǐng)域的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)；擬收購(gòu)蘇州碩諾爾，完善公司的自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)需求。公司圍繞沿產(chǎn)業(yè)鏈深化整合的戰(zhàn)略思路，通過(guò)內(nèi)生外延并舉的努力積累，已逐步成長(zhǎng)為科技服務(wù)型企業(yè)集團(tuán)。2016 年公司研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用為2.10 億元，比去年翻了一倍。與核心客戶KUKA 共建聯(lián)合研發(fā)室、與國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和行業(yè)領(lǐng)軍研發(fā)團(tuán)隊(duì)保持緊密合作關(guān)系，形成了高壁壘、可持續(xù)的行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先。
    ■動(dòng)力電池需求催生鋰電隔膜供應(yīng)缺口，公司前瞻性布局優(yōu)勢(shì)明顯：動(dòng)力電池需求高速增長(zhǎng)帶來(lái)高端鋰電隔膜較大的供應(yīng)缺口，且濕法隔膜替代干法將是大勢(shì)所趨。
    據(jù)公司公告，截止2016 年底蘇州捷力共有6 條濕法隔膜產(chǎn)線，現(xiàn)有產(chǎn)能達(dá)2 億平方/年，位列全國(guó)第一，并已與LG、三星等一線廠家實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定批量供貨。在此基礎(chǔ)上，公司于2017 年將新增四條濕法隔膜產(chǎn)線，業(yè)績(jī)有望大量釋放。公司未來(lái)將繼續(xù)向水處理膜、透析膜等更加高端的領(lǐng)域拓展，定位全球高端材料供應(yīng)商。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的凈利潤(rùn)分別為5.90/7.98/9.13 億元，EPS 分別為0.17/0.23/0.27 元，分別對(duì)應(yīng)PE 為45/33/29 倍。公司在堅(jiān)持做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，形成了智能制造和新能源雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，未來(lái)前景良好。繼續(xù)給予公司買入-A 的投資評(píng)級(jí)，復(fù)牌后6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源國(guó)家政策變動(dòng)、市場(chǎng)增速低于預(yù)期。