久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受油價(jià)上行、行業(yè)供需改善等因素影響，2016 年公司主要產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲， PX、純苯、PTA、滌綸POY 自年初分別上漲13.4%、44.1%、21.2%、68.2%，產(chǎn)品毛利率自7.29%上升至10.34%；同時(shí)，公司產(chǎn)銷明顯回暖，石化板塊實(shí)現(xiàn)銷量800.39 萬噸(yoy+59.06%)，化纖板塊實(shí)現(xiàn)銷量101.8 萬噸（yoy-2.10%）。分季度看，公司Q1~Q4 分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.51、5.76、5.01、6.93 億，四季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，主要受純苯、滌綸長(zhǎng)絲景氣高企影響。
    中金石化成為公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。中金石化項(xiàng)目于15 年8 月投產(chǎn)，已成為公司最大盈利來源，項(xiàng)目年產(chǎn)160 萬噸PX、50 萬噸純苯。我國(guó) PX 年進(jìn)口量超過1200 萬噸，進(jìn)口依存度約55%，2019 年前PX 無大規(guī)模投放，盈利有望長(zhǎng)期維持高位（PX-石腦油價(jià)差400 美金左右）；四季度純苯價(jià)格自5300 元/噸上漲至7400 元/噸，漲幅超過40%，帶來一定業(yè)績(jī)彈性。2016 年中金石化在1,2 月停產(chǎn)情況下貢獻(xiàn)16.3 億凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目穩(wěn)定貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超過20 億/年，已成為公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。
    PTA 供需改善，未來存上行空間。榮盛石化目前擁有599 萬噸/年P(guān)TA 產(chǎn)能，公司和恒逸共同控制PTA 產(chǎn)能1355 萬噸，銷量占全國(guó)40%，在國(guó)內(nèi)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2016 年P(guān)TA 行業(yè)盈利處于低位，毛利率從4.30%下滑至3.48%，中期看PTA 產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)高峰已于2014 年結(jié)束，行業(yè)新增產(chǎn)能有限、高成本產(chǎn)能逐漸出清，行業(yè)供需持續(xù)好轉(zhuǎn)，全行業(yè)虧損運(yùn)行狀態(tài)不可持續(xù)，PTA景氣復(fù)蘇公司業(yè)績(jī)彈性較大。
    舟山項(xiàng)目是未來看點(diǎn)。公司大股東榮盛控股牽頭巨化集團(tuán)和桐昆集團(tuán)在舟山建設(shè)4000 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目（公司擁有51%的股權(quán)），其中一期2000 萬噸/年煉油項(xiàng)目，配套520 萬噸芳烴以及140 萬噸乙烯項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2018 年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)上游原料芳烴保障程度進(jìn)一步提升。該項(xiàng)目是民企首次參與大規(guī)模煉化項(xiàng)目，對(duì)比中金石化，有望再造一個(gè)榮盛石化。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。榮盛石化是國(guó)內(nèi)PX-PTA-聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，公司 PX 盈利穩(wěn)定高位，短期純苯、長(zhǎng)絲景氣高企是盈利超預(yù)期因素；中期看好PTA 景氣復(fù)蘇，公司作為行業(yè)龍頭將充分受益。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別0.95 元、1.30 元、1.54 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為15.4、11.3、9.5 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 1)原油價(jià)格大幅波動(dòng)；2）PTA 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；3）舟山項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。