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我們看好英邁拓展海內(nèi)外市場(chǎng)的潛力和天海收購(gòu)之后管理效率提升的潛力。與同行業(yè)公司對(duì)比，英邁20倍左右的估值較低，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    事件：天海投資（1）發(fā)布2016 年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入376 億，同比增長(zhǎng)5115.47%，歸母凈利潤(rùn)3.22 億，同比增長(zhǎng)30.32%。（2）與北京新龍脈發(fā)起設(shè)立投資并購(gòu)基金，總規(guī)模不超過(guò)人民幣100 億元，首期募集規(guī)模不超過(guò)人民幣20 億元。
    不同于市場(chǎng)對(duì)英邁只是世界500 強(qiáng)IT 分銷(xiāo)巨頭的定位，我們認(rèn)為英邁正在從IT 分銷(xiāo)巨頭走向云服務(wù)商巨頭。英邁國(guó)際作為主云服務(wù)提供商（mCSP），英邁通過(guò)自身的云集市平臺(tái)為客戶(hù)和云服務(wù)提供商之間搭建起橋梁。由客戶(hù)、云服務(wù)提供商和解決方案組成的生態(tài)系統(tǒng)的云集市簡(jiǎn)化了云技術(shù)的獲取、管理和客戶(hù)支持活動(dòng)，使各云服務(wù)提供商在云集市上提供的各種類(lèi)型的云技術(shù)解決方案，幫助客戶(hù)方便地購(gòu)買(mǎi)、配置、管理、應(yīng)用云技術(shù)。
    并購(gòu)基金+互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)+擔(dān)保，強(qiáng)力資本管理能力凸顯，產(chǎn)業(yè)+金融為天海投資后續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。（1）大手筆設(shè)立并購(gòu)基金首期20 億、總規(guī)模100 億，重點(diǎn)投資IT 服務(wù)、現(xiàn)代物流、智能制造及新能源產(chǎn)業(yè)。（2）前海航交所為航空航運(yùn)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和金融產(chǎn)品提供場(chǎng)所交易服務(wù)。（3）參股子公司中合擔(dān)保開(kāi)展融資性擔(dān)保以及投資業(yè)務(wù)。IT 分銷(xiāo)云服務(wù)商+資本金融助力，天海投資后續(xù)發(fā)展動(dòng)力十足。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”。我們看好英邁拓展海內(nèi)外市場(chǎng)的潛力和天海收購(gòu)之后管理效率提升的潛力。與同行業(yè)公司對(duì)比，英邁20 倍左右的估值較低。預(yù)估2017-18 年EPS 至0.38 元、0.50 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)文化的整合風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。