>> 國信證券-木林森（002745）利潤大增85%，封裝巨頭王者風(fēng)范-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔，唐泓翼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在經(jīng)歷了2015年LED行業(yè)深度洗牌之后，封裝行業(yè)集中度進一步提升，公司作為封裝行業(yè)巨頭龍頭優(yōu)先受益，營收及歸母凈利潤同步高速增長，突顯強者恒強。
海外營收增速高達129%。并且收購國際照明巨頭歐司朗LED業(yè)務(wù)成功，海外營收將繼續(xù)持續(xù)快速增長，勢將超越國內(nèi)。
2016年公司海外營收已經(jīng)達到5.3億同比增長129%，占總體營收9.6%。公司海外2016年下半年營收4.5億，相比上半年增長了460%，呈現(xiàn)加速擴大趨勢。中國LED產(chǎn)業(yè)鏈在配套最為完善，在全球范圍競爭優(yōu)勢凸顯，隨著公司收購國際照明巨頭歐司朗的LEDVANCE成功，結(jié)合LEDVANCE渠道、品牌、技術(shù)及專利優(yōu)勢，公司未來海外將呈現(xiàn)加速增長，海外營收占比將超過國內(nèi)營收。
2017年公司將持續(xù)加強并購整合上下游資源，目標成為LED全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)巨頭。
2017年公司目標將進一步加強LED上下游資源配套，持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)LED芯片企業(yè)整合并購，同時加強布局下游照明產(chǎn)業(yè)開拓，加快完成義務(wù)、新余等照明配套實施，并通過發(fā)揮歐司朗高端品牌優(yōu)勢，積極開拓布局海外市場，并重點拓展北美市場。隨著公司不斷加強LED芯片生產(chǎn)、封裝及應(yīng)用照明等全產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，公司勢將成為全球LED產(chǎn)業(yè)龍頭。
風(fēng)險提示
LED行業(yè)景氣度不達預(yù)期。
買入“評級”
由于并購預(yù)案仍需證監(jiān)會批復(fù)，預(yù)計按照目前節(jié)奏年底能夠獲得批文，明年開始并表。公司預(yù)計2017~2019年凈利潤720/1788/2488百萬元，EPS 1.36/2.86/3.98元，對應(yīng)PE 26.8/12.7/ 9.2X，買入“評級”
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