>> 華創(chuàng)證券-艾比森（300389）云安全先發(fā)優(yōu)勢顯現(xiàn)，蓄勢待發(fā)-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
尋赟 |
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每10 股派發(fā)紅利1.2 元（含稅），每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
主要觀點
1.業(yè)績增長穩(wěn)健，安全服務增速較快1）2016 年公司營業(yè)總收入同比增長24%，安全服務收入增速高于安全產(chǎn)品，二者增速分別為33%、 20%。2）報告期內(nèi)收入結(jié)構(gòu)變化不大，毛利率無顯著變化。3）銷售費用投入力度略有加大，銷售費用率增長0.92 個百分點。由于研發(fā)費用資本化率有所提升，費用化研發(fā)支出金額與上年相當，管理費用率下降3.55 個百分點。4）營業(yè)外收入主要來自政府補助，同比減少16%。
2.云安全業(yè)務快速推進，先發(fā)優(yōu)勢顯現(xiàn)
1）加大云安全產(chǎn)品和服務推廣力度，“綠盟云”已上線14 個產(chǎn)品與服務，同時上線網(wǎng)站安全SaaS、數(shù)據(jù)中心異常流量清洗、移動安全SaaS 三個解決方案，注冊企業(yè)客戶1 萬余家，與騰訊云、阿里云、華為云等15 家合作伙伴簽署合作協(xié)議。公司已在面向中小企業(yè)云安全藍海市場上取得先發(fā)優(yōu)勢。2）推進、完善云安全數(shù)據(jù)能力建設，已具備云安全解決方案交付能力，成功研發(fā)并完首例大型運營商級的安全資源池交付案例，為后續(xù)云安全業(yè)務發(fā)展奠定競爭優(yōu)勢。
3.股權(quán)激勵強化協(xié)同，綜合實力提升前景可期
公司2016 年股票激勵計劃激勵對象包含已完成3 年業(yè)績承諾的億賽通的核心技術人員、中高層管理人員，將公司發(fā)展前景與億賽通核心員工利益緊密結(jié)合，為實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展打下良好基礎。通過整合子公司數(shù)據(jù)安全和網(wǎng)絡內(nèi)容安全能力，提升公司在信息安全領域的綜合實力。網(wǎng)絡安全法實施在即，公司作為信息安全領軍企業(yè)，蓄勢待發(fā)，前景可期。
4.投資建議：
綠盟科技是國內(nèi)信息安全領軍企業(yè)，技術領先，云安全業(yè)務快速推進，看好公司未來發(fā)展。預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為2.87、3.64、4.47 億元，對應PE 34、27、22 倍。予以“推薦”評級。
5.風險提示：
云安全業(yè)務發(fā)展不及預期，網(wǎng)絡安全行業(yè)加速不及預期。
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