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公司之前發(fā)布2017 年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)盈利1,096.87 萬元-1,292.74 萬元，同比增長(zhǎng)40%-65%。
    容災(zāi)類高端產(chǎn)品大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升，帶動(dòng)毛利率和凈利率大幅增長(zhǎng)。公司全年毛利率44.58%，比去年同期上升3.19 個(gè)百分點(diǎn)。主要是容災(zāi)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.93 億元，同比增長(zhǎng)84.98%。公司銷售費(fèi)用3747 萬元，同比減少3.39%；管理費(fèi)用4050 萬元，同比增長(zhǎng)17.47%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-311 萬元，同比減少17.17%，經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升，帶動(dòng)了凈利率從去年同期的18.25%增長(zhǎng)到27.31%。2017 年4 月，公司公告擬以8000 萬元增資國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD 領(lǐng)導(dǎo)者憶恒創(chuàng)源，結(jié)合自身在全閃存存儲(chǔ)的突破，協(xié)同效應(yīng)顯著。
    受特殊行業(yè)改革影響，預(yù)收賬款和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額大幅減少,期待2017 年有所改善。2016 年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額為-6959 萬元，預(yù)收賬款127 萬元；去年同期上述數(shù)據(jù)分別為2.81 億元和1.17 億元。主要系公司2015 年12 月17 日收到某保密單位某涉密信息化項(xiàng)目的采購(gòu)合同，合同金額共計(jì)5,699.49萬元，以及2016 年1 月6 日，公司收到某特殊機(jī)構(gòu)客戶與公司簽訂的存儲(chǔ)、備份及容災(zāi)系統(tǒng)采購(gòu)合同，合同總金額約2.1 億元人民幣。此次年報(bào)提及，上述兩項(xiàng)目均已執(zhí)行完畢。2015 年特殊行業(yè)信息化項(xiàng)目啟動(dòng)，公司連斬大訂單，公司現(xiàn)金流和預(yù)收賬款均大幅增長(zhǎng)；2016 年，特殊行業(yè)改革，預(yù)計(jì)信息化項(xiàng)目受到影響；我們預(yù)計(jì)這種情況在2017 年將有所好轉(zhuǎn)。公司是少數(shù)在特殊行業(yè)擁有全部相關(guān)資質(zhì)的專業(yè)存儲(chǔ)廠商，已連續(xù)兩屆受邀參加軍民融合發(fā)展高技術(shù)成果展，具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。
    投資建議：國(guó)內(nèi)專業(yè)存儲(chǔ)龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速；聚焦高端產(chǎn)品市場(chǎng)，毛利率穩(wěn)步提升；公司發(fā)力特殊行業(yè)，外延跨越式發(fā)展，產(chǎn)業(yè)布局趨于完善。
    預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.44 元和0.60 元，“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。