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    投資要點(diǎn)：
    向上游存儲介質(zhì)芯片擴(kuò)展，迎接千億級藍(lán)海市場。以機(jī)械硬盤為存儲介質(zhì)時(shí)代，同有等外存儲器公司的存儲介質(zhì)采購?fù)耆珌碜韵＝莺臀鞑繑?shù)據(jù)，難以有產(chǎn)業(yè)鏈向上突破。以閃存為存儲介質(zhì)的時(shí)代，由于上游為藍(lán)海市場，同有爭取向上游整合的歷史機(jī)遇，憶恒創(chuàng)源提供企業(yè)級SSD 及固態(tài)存儲數(shù)據(jù)管理解決方案，本次增資參與上游的閃存介質(zhì)市場機(jī)遇。市場曾糾結(jié)外部存儲器市場空間200 億還是400 億，Gartner和IDC 都預(yù)測閃存存儲介質(zhì)市場空間為千億級，未來同有科技產(chǎn)品和業(yè)務(wù)格局發(fā)生重大變革！與最優(yōu)質(zhì)的公司合作，憶恒創(chuàng)源超越市場認(rèn)知。1）根據(jù)公告，標(biāo)的2016 年收入為1.19 億元、凈利潤-0.48 億元，根據(jù)公開報(bào)告，過去三年收入CAGR 為187%，而且2016 年研發(fā)投入占收入的40%，行業(yè)的藍(lán)海市場前期，未來利潤空間大。2）根據(jù)公開報(bào)道，技術(shù)水平媲美全球，“2011 年，產(chǎn)品比最大競爭對手——美國一家全球最大固態(tài)硬盤生產(chǎn)商的產(chǎn)品更先進(jìn)，性能幾乎是競爭對手的三倍以上。”，產(chǎn)品進(jìn)入北美、DELL、HP、阿里巴巴、百度等，可能是國內(nèi)芯片歷史上為數(shù)不多的逆向銷售（以往都是北美銷售中國）。3）股東背景不同尋常，Qualcomm Global Trading Pte.Ltd.（高通）持股5.14%、中關(guān)村科技園區(qū)海淀園創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心（國家基金）持股4.34%、Microsemi Storage Solutions,Inc.（美高森美，全球著名半導(dǎo)體廠商）持股2.37%。憶恒創(chuàng)源的選擇，同樣證明同有科技的行業(yè)地位！同有科技率先有能力在下一代閃存存儲器上形成自主可控閉環(huán)，布局大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)架構(gòu)生態(tài)鏈，意義重大。
    外部存儲器簡單分成三部分：控制器芯片（采購國產(chǎn)化龍芯、飛騰等）、控制器軟件系統(tǒng)（同有等廠商的主要工作點(diǎn)）、存儲介質(zhì)，其中控制器芯片和控制器軟件系統(tǒng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自主可控，但機(jī)械硬盤介質(zhì)時(shí)代完全受控國外廠商供貨，下一時(shí)代掌握閃存介質(zhì)代表完全自主可控，考慮到追趕技術(shù)難度和憶恒創(chuàng)源的已有行業(yè)地位，同有競爭力顯著提升！有利于提高未來招投標(biāo)的中標(biāo)概率！8000 萬參股，推測持股比例超過10%。協(xié)議規(guī)定，同有擁有的董事人數(shù)不低于董事會總?cè)藬?shù)乘以公司投資后所占的股權(quán)比例，并不低于1 位董事會員。同時(shí)，同有具有在憶恒創(chuàng)源的重大決策事項(xiàng)上慣常的否決權(quán)。未得到同有的同意，創(chuàng)始股東及/或其關(guān)聯(lián)人不得出讓、轉(zhuǎn)讓或者讓與其持有的憶恒創(chuàng)源股權(quán)或其中的任何權(quán)益。
    維持“買入”評級，16 年利潤表明細(xì)暫未公布不調(diào)整2017/2018 年盈利預(yù)測。2016/2017/2018 年盈利預(yù)測為，1.39 億、3.48 億、4.86 億，對應(yīng)PE 為63X、25X、18X，綜合對核心運(yùn)營指標(biāo)做假設(shè)，2016-2017年快速增長后，預(yù)測2018-2020 年利潤復(fù)合增長率為39%。標(biāo)準(zhǔn)PEG 估值為0.64。在成長性公司中最低且市值最??！