>> 信達證券-中航電測（300114）智能交通業(yè)務助力公司業(yè)績加速成長-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波 |
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2017年一季度中航電測實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比增長31.48%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1687萬元，同比增長35.96%。報告期內(nèi)公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長的主要原因是軍品訂單持續(xù)交付；控股子公司石家莊華燕機動車檢測設(shè)備市場需求上升，訂單持續(xù)增長。
智能交通業(yè)務成長迅速。智能交通業(yè)務是對公司原有機動車檢測和駕駛員培訓考試業(yè)務的擴展和重新定義。中航電測積極整合路網(wǎng)相關(guān)業(yè)務，在原有的機動車檢測和駕駛員培訓考試業(yè)務的基礎(chǔ)上，又新增基于測量控制專業(yè)的車載終端系統(tǒng)業(yè)務和與車路網(wǎng)相關(guān)的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。報告期內(nèi)公司緊抓機動車安檢國標升級、依托力學參數(shù)測量核心技術(shù)優(yōu)勢等，提前開展產(chǎn)品預研、加大市場開拓，帶動相關(guān)產(chǎn)品快速增長，對公司整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了積極影響。此外，在剛剛過去的2016年，石家莊華燕緊抓國家環(huán)境治理、駕考系統(tǒng)升級機遇，大力發(fā)展機動車性能檢測系統(tǒng)、機動車駕駛員智能化培訓系統(tǒng)等業(yè)務，實現(xiàn)了業(yè)務較快增長。研發(fā)方面，石家莊華燕大力發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)平臺、車載終端產(chǎn)品技術(shù)，研發(fā)項目“機動車尾氣排放監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)平臺開發(fā)與應用”、“車聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺軟件和硬件技術(shù)研究”、“智能駕培教學輔助系統(tǒng)”逐步研發(fā)完成。我們認為，伴隨著石家莊華燕旗下研發(fā)項目的有序進展，新產(chǎn)品將逐步投放市場，在我國汽車保有量持續(xù)增長的大背景下，石家莊華燕將保持快速增長，為中航電測貢獻可觀業(yè)績。
盈利預測及評級：我們預計中航電測2017年至2019年的營業(yè)收入分別為12.95億元、15.45億元和18.00億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.32億元，1.55億元和1.79億元，對應EPS分別為0.34元/股、0.39元/股和0.45元/股。我們維持對中航電測的“增持”評級。
風險因素：MEMS-IMU研發(fā)進展低于預期；公司軍品訂單數(shù)量下降導致業(yè)績下滑。
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