>> 信達證券-中航電測（300114）主營業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，MEMS-IMU產(chǎn)品值得期待-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波 |
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2016年前三季度，中航電測實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長1.51％；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.85億元，同比增長10.29%。在主營業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的同時，公司利用駕駛桿力傳感器軍方標準下發(fā)的機遇，推動自身電測類航空軍工產(chǎn)品在多種型號上的配套；聚焦醫(yī)療電磁閥和自動化市場，推進醫(yī)用電磁閥和自動化產(chǎn)品解決方案的研制并逐步推向市場。此外，公司積極探索推行“互聯(lián)工廠”，應(yīng)變計制造引入自動化生產(chǎn)線，不斷提升應(yīng)變計產(chǎn)品品質(zhì)、降低生產(chǎn)成本，并取得了積極效果。
MEMS-IMU慣導研發(fā)穩(wěn)步推進，未來有望成為新增利潤點。MEMS慣性測量單元是MEMS技術(shù)重要的研究應(yīng)用方向之一，特別在無人機、導彈、智能炸彈等軍事領(lǐng)域前景廣闊。報告期內(nèi)，中航電測“IMU慣性測量導航組件”的研發(fā)已處于初樣研制階段（C階段），預計于2017年8月完成研制。我們認為，MEMS-IMU擁有良好的市場前景，未來該項目研制成功并定型量產(chǎn)有望成為公司新增利潤點。
子公司石家莊華燕成長迅速。報告期內(nèi)，中航電測子公司石家莊華燕積極抓住行業(yè)原標準升級和新標準實施的機遇，實現(xiàn)業(yè)務(wù)較快增長。此外，石家莊華燕大力發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)平臺、車載終端產(chǎn)品技術(shù)，研發(fā)項目“機動車尾氣排放監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)平臺開發(fā)與應(yīng)用”、“車聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺軟件和硬件技術(shù)研究”、“智能駕培教學輔助系統(tǒng)”分別將于2016年8月、2016年12月、2017年2月完成。我們認為，伴隨著石家莊華燕旗下研發(fā)項目的有序進展，新產(chǎn)品將逐步投放市場，在我國汽車保有量持續(xù)增長的大背景下，石家莊華燕將實現(xiàn)快速成長。
盈利預測及評級：我們預計2016年至2018年中航電測的歸母凈利潤分別為1.34億元、1.52億元和1.69億元，對應(yīng)的EPS為0.34元/股、0.38元/股和0.43元/股。我們維持對中航電測的“增持”評級。
風險因素：MEMS-IMU研發(fā)進展低于預期；公司軍品訂單數(shù)量下降導致業(yè)績下滑。
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