>> 華創(chuàng)證券-中航電測（300114）中報業(yè)績整體穩(wěn)步增長，航空軍品和汽車檢測業(yè)務(wù)順利推進-160826
| 上傳日期： |
2016/8/27 |
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作者： |
華中煒 |
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主要觀點
1.業(yè)績整體穩(wěn)步增長，應(yīng)變計傳感器和汽車檢測業(yè)務(wù)增速相對較快上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.06 億元，同比增長4.44%，實現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤5671.74 萬元，同比增長7.01%，業(yè)績整體實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
公司上半年營業(yè)收入中，應(yīng)變計和傳感器業(yè)務(wù)增速相對較快，共實現(xiàn)營業(yè)收入1.39 億元，同比增長8.27%；機動車檢測系統(tǒng)及駕駛員智能化培訓(xùn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.52 億元，同比增長6.40%；子公司漢中一零一的機載配電控制系統(tǒng)及測量控制設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8016.74 萬元，同比增長3.01%；稱重儀表及軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9160.43 萬元，同比下降2.46%。
2.電測類航空軍品快速增長，航空產(chǎn)品重點型號研發(fā)任務(wù)順利推進公司的電測類航空軍品主要為以力敏傳感器為核心的機載力學(xué)測量系統(tǒng)及器件、儀態(tài)測量裝置等，應(yīng)用機型主要為直升機、運輸機、教練機等。2016 上半年，公司依托力學(xué)參量檢測核心技術(shù)優(yōu)勢，利用駕駛桿力傳感器軍方標(biāo)準下發(fā)的有利時機，加強市場開拓與客戶關(guān)系管理，有力促進公司電測類航空軍工產(chǎn)品在多種型號上的配套，實現(xiàn)電測類軍品業(yè)務(wù)的快速增長。
公司各項航空產(chǎn)品重點型號任務(wù)均按計劃節(jié)點向前實施和推進——SSPC 固態(tài)功率控制器和IMU 慣性測量導(dǎo)航組件均處于初樣研制階段（C階段），預(yù)計將分別于2017 年6 月和8 月完成研發(fā)。我們認為，隨著公司產(chǎn)品以及重點型號的定型與列裝，未來公司的電測類航空軍品將貢獻增量業(yè)績。
3. 機動車檢測和駕駛員智能化培訓(xùn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，新產(chǎn)品即將投放市場
公司的機動車檢測系統(tǒng)及駕駛員智能化培訓(xùn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要通過控股子公司石家莊華燕開展，產(chǎn)品包括機動車檢測系統(tǒng)、機動車監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)平臺、機動車駕駛?cè)丝荚囅到y(tǒng)、機動車駕駛?cè)吮O(jiān)管網(wǎng)絡(luò)平臺等，下游用戶集中在公安、環(huán)保、交管等政府部門和汽修廠、4S 店、駕校等領(lǐng)域。2016上半年，石家莊華燕大力發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)平臺、車載終端產(chǎn)品技術(shù)，實現(xiàn)營業(yè)收入1.52 億元，同比增長6.40%，凈利潤2501.51 萬元。此外，公司相關(guān)的研發(fā)項目也在順利推進——機動車尾氣排放監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)平臺已全面啟用，正等待政府部門接入；車聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺軟件和硬件技術(shù)研究項目處于實驗驗證階段，預(yù)計于2016 年12 月完成研發(fā)；智能駕培教學(xué)輔助系統(tǒng)項目處于詳細設(shè)計階段，預(yù)計于2017 年2 月完成研發(fā)。
我們認為，一方面隨著中國汽車保有量的增長，汽車檢測需求也將持續(xù)增長，另一方面隨著公司新產(chǎn)品的研發(fā)完成和投放市場，能夠產(chǎn)生增量業(yè)績。因此我們認為公司的機動車檢測系統(tǒng)及駕駛員智能化培訓(xùn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)具備較好的成長性。
4.投資建議
我們認為，公司上半年總體經(jīng)營狀況良好，航空軍品、汽車檢測等各項業(yè)務(wù)順利推進。一方面公司各項業(yè)務(wù)本身具有良好的發(fā)展前景，另一方面隨著公司研發(fā)項目的推進，各新產(chǎn)品有望持續(xù)貢獻增量業(yè)績，因此我們整體上看好公司業(yè)務(wù)的長期發(fā)展前景。
5.風(fēng)險提示
航空軍品訂單及交付進度不及預(yù)期；汽車檢測行業(yè)競爭日趨激烈。
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