>> 方正證券-中航電測(300114)堅定軍民融合之路-布局從器件到集成全產(chǎn)業(yè)鏈-160516
| 上傳日期： |
2016/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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2010 年上市后依托主業(yè)優(yōu)勢，將產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下游延伸，于2011 、2012年和2014 年分別收購了上海耀華、石家莊華燕和漢中一零一45%、70%和100%的股權(quán)，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
2. 營業(yè)收入穩(wěn)定增長，軍品比重不斷攀升。中航電測2015 年實現(xiàn)營業(yè)總收入10.24 億元，同比增長11.69%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1 億元，同比上升15.15%。其中，航空軍品業(yè)務(wù)收入超過2 億元，同比實現(xiàn)了40%以上的快速增長，占公司營業(yè)收入的比重上升到20%以上。
3. 機(jī)載配電系統(tǒng)放量在即。漢中一零一是國內(nèi)率先實現(xiàn)裝機(jī)配套的廠家，核心產(chǎn)品機(jī)載配電系統(tǒng)市場占有率位居全國同行業(yè)前列，主要裝備軍用直升機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、特種飛機(jī)、教練機(jī)等平臺上。公司作為二次智能配電的直接供應(yīng)商將顯著受益于直升機(jī)等飛機(jī)型號量產(chǎn)，機(jī)載配電系統(tǒng)業(yè)務(wù)將獲得跨越式增長。未來十年我國機(jī)載配電系統(tǒng)的市場空間將超過100 億。
4. 合作開發(fā)MEMS 慣導(dǎo)產(chǎn)品，市場前景廣闊。漢中一零一研發(fā)的MEMS 慣導(dǎo)模塊量產(chǎn)在即。2015 年1 月分別與中國科學(xué)院下屬院所建立聯(lián)合實驗室。我國包括導(dǎo)彈在內(nèi)的各型炮彈每年有消耗需求，且從整個庫存量上看與軍事發(fā)達(dá)國家還有較大差距，有待提升。預(yù)計國內(nèi)市場將達(dá)到50 億-100 億。
5. 公司是國內(nèi)傳感器行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線完整，門類齊全，未來公司還將進(jìn)入電子、大健康、大測試、環(huán)保等領(lǐng)域。石家莊華燕是國內(nèi)汽車檢測設(shè)備的龍頭企業(yè)之一,國內(nèi)市場占有率較高，隨著汽車產(chǎn)量和保有量的不斷上升，對汽車檢測和駕考系統(tǒng)的需求都在穩(wěn)步上升。
6. 公司走軍民融合之路：民品可拓展性強(qiáng)，未來市場廣闊；軍品技術(shù)儲備雄厚，訂單飽滿。我們預(yù)期中航電測2016 年、2017年和 2018 年EPS 分別為0.47 元、0.60 元和0.78 元，PE 分別為71、55 和43 倍，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
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