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隨著新興市場(chǎng)培育壯大，該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    配電管理系統(tǒng)將受益于中國(guó)軍機(jī)批量列裝與升級(jí)。中航電測(cè)機(jī)載配電管理系統(tǒng)具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，子公司漢中一零一90%收入源自軍品，機(jī)載配電管理系統(tǒng)市場(chǎng)占有率位居全國(guó)同行業(yè)前列。
    我們認(rèn)為，我國(guó)軍機(jī)批量列裝與升級(jí)對(duì)中航電測(cè)而言是確定性利好，業(yè)務(wù)板塊有望放量增長(zhǎng)。
    漢中一零一與中科院研究所密切合作，加速M(fèi)EMS 慣導(dǎo)產(chǎn)業(yè)化。中科院半導(dǎo)體所與微電子所是我國(guó)半導(dǎo)體技術(shù)研發(fā)的國(guó)家隊(duì)。目前漢中一零一MEMS 慣導(dǎo)產(chǎn)品已經(jīng)處于試生產(chǎn)階段，與中科院強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望加速M(fèi)EMS 慣導(dǎo)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。MEMS 慣導(dǎo)可大幅度提升導(dǎo)彈、炮彈的打擊精度，有廣闊的市場(chǎng)空間，有望成為中航電測(cè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)中航電測(cè)2016 年至2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別為11.53 億元、12.81 億元和14.17 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.34 億元，1.52 億元和1.69 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.41 元/股、0.38 元/股和0.43 元/股。考慮到中航電測(cè)在應(yīng)力測(cè)試領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位和未來拓展軍工業(yè)務(wù)的前景，首次覆蓋我們給予中航電測(cè)“增持”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：MEMS 研發(fā)取得突破性進(jìn)展，量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)；公司獲得軍品大單。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：MEMS 研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期；公司軍品訂單數(shù)量下降導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。