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一季度公司營(yíng)收小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，收入增長(zhǎng)的主要原因可能是，公司加大渠道建設(shè)力度，增加了產(chǎn)品的銷(xiāo)量，從而促進(jìn)了收入的增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)方面，本期銷(xiāo)售費(fèi)用為134,469.48 萬(wàn)元，比上年同期減少20712.69 萬(wàn)元，是凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的最主要原因；受原材料價(jià)格變化的影響，毛利較上期減少了14,671.31 萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生了負(fù)面影響；報(bào)告期內(nèi)因政府補(bǔ)助增加，營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)96.50%，為1317.45 萬(wàn)元，是凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因之一，以上三點(diǎn)因素致使凈利潤(rùn)增速達(dá)到58.39%。
    一季度公司整體毛利率35.17%，較上年同期下降5.56 個(gè)百分點(diǎn)；營(yíng)業(yè)成本347,911.56 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.52%，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)主要原因是，產(chǎn)品銷(xiāo)量的增加，使公司的營(yíng)業(yè)成本同比增加；16 年下半年國(guó)際大包粉拍賣(mài)價(jià)格大幅上升，17 年一季度的成本受此影響出現(xiàn)較大幅度增加。
    一季度銷(xiāo)售費(fèi)用為134,469.48 萬(wàn)元，同比下降13.35%，占期間費(fèi)用的86.62%；管理費(fèi)用為15,955.40 萬(wàn)元，同比增加1.72%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為4,811.58 萬(wàn)元，同比增加21.56%，主要原因是本期內(nèi)計(jì)提資金占用費(fèi)有所增加。
    公司確立未來(lái)五年戰(zhàn)略規(guī)劃重點(diǎn)——全產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)際化公司于2017 年3 月發(fā)布《2016-2020 年戰(zhàn)略規(guī)劃》，規(guī)劃中提出在“十三五”期間，公司的目標(biāo)是發(fā)展成為具有全產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際化知名乳品企業(yè)集團(tuán)。公司在規(guī)劃中確定了主業(yè) 1+2全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式，即實(shí)現(xiàn)乳業(yè)、牧業(yè)、冷鏈物流三大產(chǎn)業(yè)的布局。2016 年12 月底，公司收購(gòu)上海梅林旗下上海鼎牛飼料有限公司100%股權(quán)；上海奶牛研究所有限公司100%股權(quán)；上海乳品培訓(xùn)研究中心有限公司100%股權(quán)。本次收購(gòu)是公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局中的一環(huán)，鼎牛飼料有利于公司進(jìn)一步做大飼料產(chǎn)業(yè)，奶牛研究所有利于公司優(yōu)質(zhì)奶源的發(fā)展，提升公司原奶自給率，乳品培訓(xùn)研究中心有利于提高公司乳制品研發(fā)能力。此外，公司于17年3月份收購(gòu)申豐奶牛場(chǎng)5,793頭智利進(jìn)口荷斯坦后備牛，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司下屬光明荷斯坦奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)上下游聯(lián)動(dòng)關(guān)系。作為母公司光明食品（集團(tuán)）有限公司的乳業(yè)上市平臺(tái)，公司未來(lái)仍將繼續(xù)整合集團(tuán)下屬乳品相關(guān)資產(chǎn)，進(jìn)一步提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司同時(shí)將推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，依托海外子公司新西蘭新萊特、托管企業(yè)以色列TNUVA 集團(tuán)，不斷提升國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收比重和國(guó)際化水平。用"國(guó)際、國(guó)內(nèi)資源做全國(guó)市場(chǎng)"，實(shí)現(xiàn)走出華東，遍布全國(guó)，走向世界的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    盈利預(yù)測(cè)
    一季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，雖然一季度原奶價(jià)格上漲致使公司毛利率下降，但銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅下降，使得凈利潤(rùn)同比大增58.39%。預(yù)計(jì)2017年依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)以及高附加值產(chǎn)品的推出，公司乳制品板塊仍將保持緩慢增長(zhǎng)，牧業(yè)、冷鏈物流作為公司發(fā)展模式的另外兩級(jí)，未來(lái)公司將加大投入，有望拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。我們小幅上調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.52、0.57、0.64元/股。