>> 西南證券-先導智能（300450）業(yè)績靚麗，奠定全年高增長基調(diào)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李佳穎 |
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在手訂單充足，17 年將確定性高增長。16 年年報中，公司賬面預收款余額為7.7 億，16 年末在手訂單或超20 億。根據(jù)公司收入確認周期，此部分訂單大概率將在17 年全部確認收入，保障17 年業(yè)績高增長。公司一季度營收占全年營收比重較小，應更關(guān)注公司毛利率提升和期間費用率下降帶來的盈利能力的提升。
啟動鋰電設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)項目，保障快速發(fā)展。公司此前已通過租賃廠房等方式擴大產(chǎn)能，鑒于鋰電設(shè)備行業(yè)高景氣以及公司持續(xù)快速發(fā)展，公司積極推動動力鋰電設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)項目，項目投產(chǎn)后預計公司鋰電池設(shè)備產(chǎn)能可以擴大約1倍，保障公司在手訂單順利交付。
收購泰坦新動力協(xié)同效應逐漸顯現(xiàn)，大單落地保證18 年業(yè)績。公司和泰坦新動力上游供應商趨同，下游客戶重疊，具有很強的協(xié)同效應。公司近日與珠海格力智能裝備簽訂含稅總金額為11.1 億的設(shè)備采購合同，格力智能裝備是泰坦第一大客戶，此次訂單落地，標志著公司與泰坦的協(xié)同效應逐漸顯現(xiàn)。
盈利預測與投資建議。不考慮并購泰坦新動力，預計公司17-19 年EPS 分別為1.27 元、1.73 元、2.12 元，未來三年歸母凈利潤復合增長率為43.9%。公司管理層具有戰(zhàn)略眼光，執(zhí)行力強，公司以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車發(fā)展或不及預期、泰坦新動力未達成業(yè)績承諾等風險。
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