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公司1 月6 日發(fā)布公告稱擬收購泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)，此次收購在增厚公司業(yè)績(jī)之外有更為重要的戰(zhàn)略意義：一方面，公司原有產(chǎn)品主要是卷繞機(jī)等中段設(shè)備，而泰坦新動(dòng)力是分容、化成、測(cè)試等后段設(shè)備龍頭，通過此次并購，公司鋰電設(shè)備占整個(gè)產(chǎn)線的價(jià)值量迅速由30%提升到50%，為公司實(shí)施整線戰(zhàn)略打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；另一方面，公司和泰坦新動(dòng)力上游供應(yīng)商趨同，下游客戶重疊，具有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)：此次訂單簽約主體格力智能裝備、珠海銀隆和泰坦新動(dòng)力都位于珠海，根據(jù)此前公告，格力智能裝備是泰坦新動(dòng)力目前最大客戶。此次訂單落地，標(biāo)志著公司成功切入格力智能裝備（珠海銀?。?，協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。
    業(yè)績(jī)將持續(xù)高增長(zhǎng)。根據(jù)公司16 年年報(bào)數(shù)據(jù)，賬面預(yù)收款7.7 億，存貨10.3億。根據(jù)公司收款及發(fā)貨規(guī)則，預(yù)計(jì)在手訂單超20 億（本合同簽訂之前），保障17 年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。根據(jù)《四部委動(dòng)力電池發(fā)展規(guī)劃》，2020 年將形成產(chǎn)銷規(guī)模在40GWH 以上，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。未來中國(guó)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)和龍頭企業(yè)集中，CATL 是最有可能形成40GWH 產(chǎn)銷規(guī)模的國(guó)際鋰電池龍頭企業(yè)。公司最大客戶CATL 在2020 年的產(chǎn)能規(guī)劃是50GWH，截至2016 年末其產(chǎn)能僅有不到10GWH，未來仍將持續(xù)大力擴(kuò)產(chǎn)，公司將從中持續(xù)受益。
    關(guān)注新大客戶切入進(jìn)展及產(chǎn)業(yè)延伸。公司是國(guó)內(nèi)唯一能為比亞迪和特斯拉提供動(dòng)力電池卷繞機(jī)的廠商，若能成功切入大客戶，將打開公司成長(zhǎng)空間；公司與IBM 合作開發(fā)了“先導(dǎo)云”和大數(shù)據(jù)中心，建立全價(jià)值鏈的協(xié)同平臺(tái)，智能工廠雛形初現(xiàn)，公司未來將切入天花板更高的智能制造領(lǐng)域，有望成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的智能制造企業(yè)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。不考慮并購泰坦新動(dòng)力，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為1.27 元、1.73 元、2.12 元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為43.9%?？紤]公司和泰坦新動(dòng)力協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)且未來有望切入新大客戶打開成長(zhǎng)空間，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展或不及預(yù)期、泰坦新動(dòng)力未達(dá)成業(yè)績(jī)承諾等風(fēng)險(xiǎn)。