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公司恰逢其時(shí)的布局，隨著下游動(dòng)力電池投資和擴(kuò)產(chǎn)的旺盛的需求，公司在2014年以后走上了高速增長(zhǎng)的道路。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.79億元、復(fù)合增長(zhǎng)率49.80%，凈利潤(rùn)2.9億元，復(fù)合增長(zhǎng)率49.22%。
    ●國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量觸底回升，全球特拉斯引領(lǐng)新能源汽車?yán)顺?。新能源汽車在補(bǔ)貼政策落實(shí)、推廣目錄的陸續(xù)推出，2017年2月份銷量觸底回升，3月份銷售3.11萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.6%。2017年大概率70萬(wàn)臺(tái)以上，2020年前復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)41%。展望全球特斯拉一季度銷售2.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)69%，超市場(chǎng)預(yù)期，下半年隨著MODEL3的推出，有望實(shí)現(xiàn)2017年10萬(wàn)臺(tái)，2020年50萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)，未來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)71%。全球汽車廠家也都積極布局新能源汽車，2025年全球新能源汽車預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1800萬(wàn)臺(tái)~3000萬(wàn)臺(tái)銷量，增長(zhǎng)區(qū)間42%~51%。全球新能源汽車依然處于蓬勃向上的道路上。
    ●動(dòng)力電池強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭廠家設(shè)備需求市場(chǎng)巨大。簡(jiǎn)單測(cè)算2020年整個(gè)動(dòng)力電池需求為79GWH，而根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)2017年動(dòng)力電池的實(shí)際產(chǎn)能將達(dá)到110GWH，整體產(chǎn)能過(guò)剩。未來(lái)動(dòng)力電池在倒逼機(jī)制下價(jià)格將繼續(xù)下降。而國(guó)家也明確了動(dòng)力電池單體企業(yè)產(chǎn)能不低于8GWH，2020年形成產(chǎn)銷規(guī)模40GWH的龍頭企業(yè)的政策指引。我們認(rèn)為未來(lái)中小動(dòng)力電池廠家將出局，行業(yè)集中度將不斷提高。而2016年動(dòng)力電池前10廠家占有率78.96%，前4占有率65.79%，相比2015年都有提升，產(chǎn)能向龍頭企業(yè)靠攏趨勢(shì)明顯。而龍頭企業(yè)也制定了明確的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，以前10中有產(chǎn)能的規(guī)劃的6家企業(yè)為例，其新增產(chǎn)能是2016年底產(chǎn)能的2.6倍。以6家企業(yè)為例其增量設(shè)備需求為608億元，遠(yuǎn)超按照100GWH規(guī)劃的設(shè)備空間。龍頭動(dòng)力電池廠家的設(shè)備市場(chǎng)空間巨大。
    ●綁定動(dòng)力電池龍頭，打造鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈。先導(dǎo)智能專注于研發(fā)，卷繞機(jī)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。其下游的合作客戶2020年前新增設(shè)備市場(chǎng)空間為458億元，其中卷繞機(jī)91.6億元，市場(chǎng)空間巨大。公司已經(jīng)為松下小批量供貨，未來(lái)有望受益于松下的擴(kuò)產(chǎn)。公司擬收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，形成中后段的鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)兩者將形成協(xié)同效應(yīng)，2016年底泰坦新動(dòng)力在手訂單11.19億元，未來(lái)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。公司目前處于擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)客戶的上升通道上。
    ●光伏設(shè)備：搶裝潮后平穩(wěn)發(fā)展。光伏行業(yè)新增裝機(jī)容量增速與公司的光伏設(shè)備增速基本一致，在經(jīng)歷了2016年的搶裝潮以后，光伏行業(yè)2020年前樂(lè)觀情形下裝機(jī)容量（20GW-30GW）相比2016年略有下降。迎來(lái)平穩(wěn)發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)測(cè)公司2017/2018/2019年銷售收入為18.93、31.22、47.8億元。歸屬母公司凈利潤(rùn)4.57、6.95、10.26億元，EPS為1.12、1.70、2.51元。對(duì)應(yīng)的PE為39.8、26.2、17.7倍?？紤]泰坦新動(dòng)力，預(yù)計(jì)2017/2018/2019年EPS為1.25、1.83、2.61元，對(duì)應(yīng)的PE為35.6、24.4、17.1倍。公司作為鋰電設(shè)備龍頭，內(nèi)生外延都有望超預(yù)期。維持公司"增持"評(píng)級(jí)。