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2017 年一季報公布預收款為6.9 億元，預計先導本部截止到3 月底的在手訂單規(guī)模在23 億元，在手訂單充足。加上4 月中標格力的大訂單，預計先導本部目前在手訂單為35 億元左右，交付周期預計半年左右，收入確認在一年內，按照25%-30%的凈利潤率計算，預計2017 年和2018 年貢獻凈利潤合計約8.75-10.5 億元。
    龍頭效應繼續(xù)體現，盈利能力繼續(xù)提升，毛利率45%，凈利潤率35%
    2017 年一季報先導的盈利能力有了大幅度提升，具體分析：毛利率44.94%，同比+2.45pct；凈利潤率34.62%，同比+6.26pct，均有大幅度提升，其盈利能力在機械行業(yè)300 多家上市公司中名列前茅。
    我們判斷，一方面是鋰電設備特別是動力鋰電設備的占比相比以往年度增長較多；另一方面是由于規(guī)模效應的體現：動力鋰電廠商強者恒強，綁定龍頭電池廠的設備廠商將會增速更快。
    收購泰坦協同效應凸顯，4 月獲得11 億元大訂單占2016 年收入102%
    近期先導獲得格力智能裝備11 億元大訂單（格力是泰坦的第一大客戶）預計2017 年交付，2018 年確認收入。預計此次格力智能裝備招標8GWh
    5 億元/GWh=40 億元設備投資。
    此外，基于格力與泰坦的長期合作關系，我們認為，此次泰坦大概率也獲得格力訂單，且體量規(guī)模也在10 億級別（占比整線25%），預計先導+泰坦合計新接訂單20 億元。
    超預期的點：全球電動車發(fā)展浪潮即將到來！市場忽視了全球電動車發(fā)展的巨大潛力。除特斯拉外，全球巨頭大眾、福特、通用、奔馳2017 年開始電動化大布局。我們更看好有全球競爭力的鋰電設備廠商先導智能，目前是全球第二家能給特斯拉提供鋰電卷繞機的公司。
    盈利預測與投資建議
    我們預計先導未來三年凈利潤復合增長率約為70%。2017/18/19 年EPS 為1.47,2.13,3.01 元；PE 分別為29,20,14X?？紤]到公司高成長性，和外延業(yè)績有望超預期，維持“買入”評級。
    風險提示：新能源車低于預期；收購后協同效應低于預期。