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業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)及凈利率繼續(xù)提高的主要原因是新產(chǎn)品氣門傳勱組精密冷鍛件之液壓挺柱和滾輪搖臂進(jìn)入上量期，較去年同期增長(zhǎng)超200%，成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司1Q17毛利率65.23%，凈利率34.85%，遠(yuǎn)高于汽車零部件平均水平。隨著新產(chǎn)品氣門傳勱組精密冷鍛件的持續(xù)高增長(zhǎng)，及老業(yè)務(wù)相繼進(jìn)入全球主流整車廠供應(yīng)體系，公司盈利能力有望繼續(xù)提升，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的高增長(zhǎng)有望持續(xù)。
    氣門傳動(dòng)組部件單車價(jià)值量較氣門組部件增長(zhǎng)10倍以上，隨著產(chǎn)能和配套量的釋放，給公司帶來較大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性。從2016年第四季度開始，氣門傳勱組之滾輪搖臂和液壓挺柱供貨上汽大眾和一汽大眾，幵已成為德國(guó)大眾液壓挺柱定點(diǎn)供應(yīng)商，該塊業(yè)務(wù)將進(jìn)入產(chǎn)量快速釋放期。隨著節(jié)能減排政策法觃的日益嚴(yán)苛，新產(chǎn)品氣門傳勱組件將成為新的技術(shù)應(yīng)用方向，未來增長(zhǎng)潛力較大。公司IPO募資增加21520萬(wàn)件精密冷鍛件產(chǎn)能，未來2-3年內(nèi)有望逐步釋放，增厚業(yè)績(jī)。
    氣門組部件國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶眾多，并已進(jìn)入大眾、福特全球供應(yīng)體系。公司是國(guó)內(nèi)氣門組精密冷鍛件的“隱形冠軍”，市占率20%以上，國(guó)內(nèi)客戶涵蓋上汽通用五菱、上汽大眾、一汽大眾、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)安福特、上汽通用、比亞迪等。同時(shí)，已經(jīng)進(jìn)入大眾、福特全球供應(yīng)體系。氣門組部件舊業(yè)務(wù)也將為公司持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017年至2019年每股收益分別為1.61元、2.42元和3.76元，凈資產(chǎn)收益率分別為28.5%、30.9% 和35.4%。首次覆蓋給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為97.00元，相當(dāng)于2018年40倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量增速放緩；新進(jìn)入者導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。