>> 信達(dá)證券-智光電氣（002169）發(fā)揮“產(chǎn)品+服務(wù)+投資”運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，用電服務(wù)是未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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410KB |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入157 |
作者： |
郭荊璞，劉強(qiáng) |
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點(diǎn)評(píng)：
發(fā)揮“產(chǎn)品+服務(wù)+投資”運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，投資布局有序進(jìn)行。公司2016年業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要是由于公司新業(yè)務(wù)尚處于投資布局期。公司子公司智光節(jié)能2016年10月中標(biāo)“山西華澤鋁電有限公司2×300MW發(fā)電機(jī)組汽輪機(jī)通流部分改造合同能源管理項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)將在6年分享期內(nèi)分享總節(jié)能收入1.56億元。在增量配電網(wǎng)方面，智光用電投資與廣西榮凱華源電鍍工業(yè)園投資有限公司等合作伙伴成立廣西智光榮凱電力有限公司，來(lái)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)廣西柳州汽車(chē)城電鍍工業(yè)園園區(qū)內(nèi)的電力設(shè)備、設(shè)施，以發(fā)揮公司在用戶(hù)側(cè)的綜合優(yōu)勢(shì)，建設(shè)工程將于2017年第二季度開(kāi)始。產(chǎn)業(yè)延伸投資方面，公司與智光用電投資收購(gòu)廣州華躍電力工程設(shè)計(jì)有限公司60%股權(quán)，有效補(bǔ)充公司在電力設(shè)計(jì)和工程總包領(lǐng)域相關(guān)資質(zhì)及人才，增強(qiáng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同并推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自然延伸。節(jié)能業(yè)務(wù)投資方面，智光節(jié)能對(duì)四川點(diǎn)石能源股份有限公司進(jìn)行增資，并加強(qiáng)全方位的經(jīng)營(yíng)合作，進(jìn)一步提升在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。
智光綜合能源產(chǎn)業(yè)園落成使用，未來(lái)提升服務(wù)能力。智光綜合能源產(chǎn)業(yè)園于2016年底竣工并投入使用，公司整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境和基礎(chǔ)條件有了很大提升。產(chǎn)業(yè)園將作為綜合能源領(lǐng)域多層面交互的平臺(tái)，致力于綜合能源系統(tǒng)動(dòng)模試驗(yàn)、太陽(yáng)能應(yīng)用技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)、移動(dòng)能源、天然氣分布式能源等綜合能源系統(tǒng)技術(shù)研究、試驗(yàn)與產(chǎn)業(yè)化。同時(shí)，通過(guò)引進(jìn)、合作、合資等靈活方式整合相關(guān)領(lǐng)域的新產(chǎn)品、新技術(shù)和新應(yīng)用，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的經(jīng)營(yíng)面。
公司立足廣州，具有地域先發(fā)和拓展優(yōu)勢(shì)。目前，南網(wǎng)電改的推動(dòng)速度快于國(guó)網(wǎng)，而廣東省又為南網(wǎng)電改的排頭兵。公司總部位于廣東省廣州市，在開(kāi)展用電服務(wù)業(yè)務(wù)方面享有較大區(qū)位優(yōu)勢(shì)。目前，公司用電服務(wù)區(qū)域仍在加速擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)公司2018年將建成覆蓋南網(wǎng)五省的用電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
公司繼續(xù)加強(qiáng)用電服務(wù)。公司在昆明和佛山區(qū)域新設(shè)的用電服務(wù)公司以及廣州、肇慶、汕頭、江門(mén)、東莞和南寧區(qū)域已成立用電服務(wù)公司，廣泛開(kāi)展用電運(yùn)維和托管服務(wù)、工程建設(shè)服務(wù)，微網(wǎng)、分布式能源服務(wù)亦有序進(jìn)行開(kāi)發(fā)。目前位于廣州、汕頭、南寧、江門(mén)4個(gè)監(jiān)控中心已投運(yùn)。同時(shí)公司積極開(kāi)拓售電市場(chǎng)，廣東省售電業(yè)務(wù)取得“從0到1”突破并有所斬獲，2016年7月獲得準(zhǔn)入名錄，2016年全年代理用戶(hù)售電量近3億度，具備了較強(qiáng)的競(jìng)價(jià)交易能力，目前已簽訂2017年度長(zhǎng)協(xié)電量超過(guò)4億度，預(yù)計(jì)2017年全年售電量近10億度。智光用電投資于2016年12月設(shè)立的廣西智光電力銷(xiāo)售有限公司，已于2017年1月迅速切入廣西廣西壯族自治區(qū)電力交易市場(chǎng)，簽訂2017年度長(zhǎng)協(xié)電量超過(guò)4億度。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017年、2018年、2019年EPS分別為0.37、0.45、0.58元，對(duì)應(yīng)2017年4月25日收盤(pán)價(jià)（16.77元）的PE分別為46、37、29倍?？紤]到公司用電服務(wù)領(lǐng)域的加速拓展，以及在云平臺(tái)、能源互聯(lián)網(wǎng)等方面的不斷創(chuàng)新，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
股價(jià)催化劑：電改推進(jìn)速度超預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度超預(yù)期；公司在能源互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域取得重大成果。
主要風(fēng)險(xiǎn)：電改推進(jìn)速度不及預(yù)期；公司用電服務(wù)布局速度不及預(yù)期。
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