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    ■新品種需求前景廣闊，期待常德項(xiàng)目發(fā)力。公司去年下半年推出非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，計(jì)劃募集4.6 億元用于投資9000 噸雜環(huán)農(nóng)藥及中間體以及4100 噸綠色農(nóng)藥項(xiàng)目，品種包括硫雙滅多威，鄰羥基甲苯腈，CCMT，噻蟲(chóng)嗪，噻蟲(chóng)胺，吡唑嘧菌酯，呋蟲(chóng)胺等；均為新型高效低毒農(nóng)藥及其中間體，未來(lái)市場(chǎng)需求前景廣闊。根據(jù)公告，目前項(xiàng)目已經(jīng)先行募資建設(shè)，預(yù)計(jì)三季度可以完工，公告預(yù)測(cè)年利潤(rùn)可達(dá)1.2 億元左右。
    ■股東認(rèn)購(gòu)?fù)癸@股票價(jià)值，員工持股優(yōu)化內(nèi)部激勵(lì)。公司大股東海利集團(tuán)及員工持股計(jì)劃本次分別認(rèn)購(gòu)了6382 萬(wàn)元（13.8%）及4999 萬(wàn)元（10.82%），大股東認(rèn)購(gòu)?fù)癸@公司股票價(jià)值。員工持股構(gòu)成完美激勵(lì)鏈條，有利于提高內(nèi)部治理水平，改善管理費(fèi)用率較高現(xiàn)狀。定增價(jià)格計(jì)劃在7.53 元/股，目前股價(jià)8.7 元，凸顯較高安全邊際。
    ■光氣資源構(gòu)成產(chǎn)業(yè)壁壘。光氣為農(nóng)藥關(guān)鍵原料，但由于劇毒被嚴(yán)格監(jiān)管，據(jù)光氣協(xié)會(huì)，全國(guó)僅38 家光氣生產(chǎn)企業(yè)。公司旗下海利貴溪及海利常德有萬(wàn)噸光氣，構(gòu)筑稀缺光氣資源壁壘。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的利潤(rùn)0.62，1.03，1.22億元，EPS 為0.16，0.27，0.31 元，首次給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新上項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格不及預(yù)期